20260315-东吴证券-华利集团-300979.SZ-2025年业绩快报点评_Q4订单及盈利承压_全年分红率提升_3页_428kb

华利集团（300979）2025年业绩快报总结

核心内容概述

华利集团于2026年3月15日发布2025年度业绩快报，全年实现营业收入249.80亿元，同比增长4.06%；归母净利润32.07亿元，同比下降16.50%。2025年Q4营收小幅下滑，归母净利润延续承压趋势，主要受部分老客户订单减少、新工厂产能爬坡及人民币升值带来的汇兑损失影响。公司同时宣布2025年利润分配方案，全年分红率提升至76.4%，高于2024年的69.9%。

主要观点

• 全年业绩表现：2025年公司实现营收与利润双增长，但增速不及预期，主要由于Q4订单及盈利承压。
• Q4业绩波动：Q4营收同比下降3.00%，归母净利润同比下降22.66%，主要因老客户订单下滑及新工厂效率未达预期。
• 新客户与新工厂影响：新客户如Adidas、On、NewBalance、Asics订单增长有效对冲了老客户订单下滑的影响；2024年投产的4家新工厂在2025年仍处于产能爬坡阶段，影响了整体盈利能力。
• 盈利能力变化：2025年归母净利率降至12.84%，同比下降3.16个百分点；Q4归母净利率进一步降至12.24%，同比下降3.11个百分点。
• 分红政策优化：公司2025年计划每10股派发现金红利11元（含税），叠加中期分红每10股10元（含税），全年分红率提升至76.4%，显示公司重视股东回报。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来业绩将逐步改善。

关键财务数据

营收与利润

每股收益与估值

财务预测与变化

• 资产负债表：2025年资产总计预计为260.05亿元，较2024年增长12.45亿元；负债合计预计为56.65亿元，较2024年增长3.44亿元。
• 利润表：2025年毛利率降至22.20%，归母净利率降至12.84%；营业成本增加，但公司通过降本增效逐步改善。
• 现金流量：2025年经营活动现金流为38.60亿元，投资活动现金流为-17.08亿元，筹资活动现金流为-3.61亿元，现金净增加额为17.73亿元。

风险提示

• 全球消费需求波动风险
• 新产能爬坡及效率提升不及预期风险
• 大客户订单波动风险
• 国际贸易政策变动风险

投资建议

• 公司2025年业绩略低于预期，但长期发展势头良好，预计未来三年业绩将稳步增长。
• 分红政策优化，体现公司对股东回报的重视。
• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

市场数据概览

基础数据概览

相关研究

• 《华利集团(300979)：2025年三季报点评：Q3营收波动，降本增效及新厂运营改善带来盈利拐点》
• 《华利集团(300979)：2025年中报点评：On和NewBalance跻身前五大客户，期待新工厂效率爬坡》

结论

华利集团2025年业绩受短期订单波动及新工厂产能爬坡影响，但全年仍实现营收增长，且分红率显著提升。公司未来将主要在印尼新建工厂，以提升产能和效率。分析师认为，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。