20250825-东吴证券-华利集团-300979.SZ-2025年中报点评_On和New_Balance跻身前五大客户_期待新工厂效率爬坡_3页_449kb

华利集团（300979）2025年中报分析

华利集团于2025年8月25日发布半年度报告。2025年上半年，公司营收同比增长10.36%，归母净利润同比下降11.42%。尽管收入实现增长，但利润表现承压主因是订单调整导致生产效率下降，尤其老客户订单下滑，影响短期利润率。

客户方面，On和New Balance进入公司前五大客户行列。华利集团客户结构更加多元化，前五大客户收入占比虽同比下降，但增强了其在消费市场不确定性增加环境下的韧性。

产能扩张方面，公司近两年投资密集，2024年新增4个新工厂（位于越南/印尼），2025年上半年新增2个。新工厂出货量逐年提升，短期产能爬坡给利润率带来拖累，但长期有修复空间。

盈利预测上，分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为35.7亿/43.4亿/51.2亿元，对应PE分别为18/15/12倍。

风险因素包括全球消费需求波动、产能效率不及预期及相关国际贸易风险。

摘要内容主要透过总体性提取完成，基于给定报告内容。