20250414-山西证券-华利集团-300979.SZ-2024年分红超预期_产能加速扩张_5页_454kb

华利集团 (300979.SZ) 总结

核心内容

华利集团在2024年实现了营收和利润的双增长，同时通过产能扩张和客户结构优化，进一步巩固了其在运动休闲鞋履制造领域的领先地位。公司拟向全体股东每10股派发23元现金红利，派息率高达69.89%，显示出强劲的盈利能力与良好的分红政策。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营业收入达到240.06亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.40亿元，同比增长20.00%；扣非净利润37.81亿元，同比增长18.83%。整体业绩表现稳健，量价齐升。
• 盈利能力：2024年公司毛利率提升至26.8%，同比增加1.2个百分点；净利率为16.0%，同比微增0.1个百分点；ROE为22.0%，同比提升0.8个百分点，显示公司资产回报率较高。
• 客户结构：公司与Adidas建立合作，前五大客户收入占比下降3.2个百分点至79.13%，客户集中度有所降低，有利于长期发展。
• 产品结构：运动休闲鞋贡献最大，占收入87.4%；运动凉鞋/拖鞋收入增长显著，同比增长125.76%，主因UGG等品牌拖鞋款订单增加。
• 产能扩张：2024年越南3家新工厂及印尼工厂投产，合计产能2.29亿双，同比增长3.3%；产能利用率高达96.72%，同比提升10.06个百分点，显示产能利用率处于高位。
• 现金流状况：2024年经营活动现金流净额为46.17亿元，同比增长24.97%，现金流状况良好。
• 财务预测：预计2025-2027年每股收益分别为3.69、4.25和4.76元，对应PE分别为14.6、12.7和11.3倍，维持“买入-A”评级。

关键信息

• 市场表现：2025年4月11日收盘价为56.14元，年内最高价85.00元，最低价47.77元。
• 财务数据：截至2024年12月31日，公司每股净资产为14.95元，净资产收益率21.99%。
• 投资建议：公司具备较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其未来3年的业绩增长。
• 风险提示：公司面临关税风险、下游品牌客户销售不及预期、原材料价格大幅上涨及汇率波动等风险。

财务数据与估值

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

风险提示

• 关税风险；
• 下游品牌客户销售不及预期；
• 原材料价格大幅上涨；
• 汇率大幅波动。

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