20180226-兴业研究-钢铁有色行业周报_唐山限产常态化_库存累积现象明显_18页_1mb

报告摘要

2018年2月26日钢铁有色行业周报总结

核心内容概述

2018年2月26日钢铁有色行业周报主要关注了钢铁和有色行业的价格走势、库存变化、行业政策及市场事件，并对发债及权益市场进行了跟踪分析。整体来看，钢铁行业在限产政策影响下，部分原材料价格上涨，但钢材价格涨幅有限，库存累积明显；有色行业价格整体下跌，但部分金属如镍表现较好，库存变化与价格波动并存。同时，市场情绪受政策和行业动态影响，权益市场表现强劲，但债市存在一定的估值调整压力。

主要观点与关键信息

钢铁行业

价格走势：
- 本周黑色系价格整体小幅上涨，其中铁矿石、焦煤和焦炭涨幅较大，分别上涨1.67%、2.49%和5.24%。
- 螺纹钢和热轧板卷涨幅较小，分别为0.77%和0.96%。
- 螺纹钢期现价差扩大，热轧期现价差收窄。
库存情况：
- 钢材社会库存大幅增加397.05万吨，达到1616.04万吨，螺纹钢和热轧库存分别上涨38.58%和20.27%。
- 铁矿石港口库存小幅上升0.63%，接近2015、2017年春节后库存峰值。
限产政策影响：
- 唐山市政府发布《2018年非采暖季错峰生产方案》征求意见稿，限产时间为3月16日至11月14日。
- 主城区钢厂基础限产比例为15%，其余为10%。
- 限产政策预计对高炉铁水产量影响较大，但钢厂可通过增加废钢使用来缓解对粗钢产量的影响。
- 限产消息刺激钢材期价反弹，但库存高企对钢价形成回调压力。
盈利与产能利用率：
- 全国盈利钢厂占比85.28%，河北盈利钢厂占比79.45%。
- 钢厂毛利有所上升，但部分品种如热轧板卷毛利下降。
公司动态：
- 南钢股份2017年净利润同比大幅增长804.73%，资产负债率显著下降。

有色行业

价格走势：
- 有色价格整体下跌，除镍外，其余五种基本金属均下跌。
- LME3个月铜、铝、铅、锌、镍、锡期货价格分别下跌1.03%、2.36%、2.59%、1.58%、0.51%、0.92%。
- 上期所铜、铝、铅、锌、镍、锡期货价格分别上涨1.52%、1.84%、0.31%、-0.34%、1.41%、-1.05%。
- 有色指数上涨4.12%，跑赢大盘。
库存变化：
- 铜、铝、铅、锌、镍、锡LME和上期所库存均有所波动，总体呈现下降趋势。
- 铜库存下降0.10%，铝库存上升2.66%，其他金属库存均下降。
行业事件：
- 苹果公司计划采购钴资源，以保障手机电池原料供应。
- 钴作为三元正极材料重要组成部分，其价格受新能源汽车发展影响显著。
- 钴价上涨对苹果利润影响较小，但其与上游矿企直接合作反映了钴资源紧张。
公司动态：
- 鹏欣资源拟通过定增收购南非CAPM金矿项目，募资15.09亿元，用于金矿生产建设。
- 该项目预计2018年投产，2022年达产，未来业绩成长性较好，但投资回报周期较长，存在融资风险。

市场表现

权益市场

整体表现：
- 上证综指本周收涨2.81%，钢铁和有色板块分别上涨3.12%和4.12%，跑赢大盘。
- 三级子行业中，其他稀有小金属涨幅最高，达到8.99%。
个股表现：
- 钢铁行业：*ST重钢、太钢不锈、南钢股份等涨幅较大。
- 有色行业：洛阳钼业、华友钴业、鹏欣资源等涨幅显著。

债市情况

新发债情况：
- 本周钢铁有色行业仅有一只新发债：山东黄金集团有限公司发行的18鲁黄金SCP001，发行期限0.74年，参考收益率5.46%。
信用债估值变动：
- 钢铁行业信用债估值整体偏弱，部分债券如17首钢SCP008、15华菱MTN001等出现较大下跌。
- 有色行业信用债中，13鲁金02、16阳谷祥光MTN001等债券估值有所上升，但多数出现下跌。

结论与展望

短期展望：
- 唐山限产政策短期内对黑色系价格形成支撑，但库存高企和消息消化可能带来回调压力。
- 有色价格整体承压，但镍表现相对较好，需关注其供需变化。
长期趋势：
- 钴价受新能源汽车发展影响，未来可能因供给增加而有所回落。
- 唐山限产政策若严格执行，可能对钢铁行业产生长期影响，需关注环保政策对产能的持续压制。
市场风险：
- 债市估值波动较大，需谨慎对待。
- 钴资源短缺可能对相关企业造成一定影响，但苹果等大企业采购行为对市场信心有所提振。