20180226-天风证券-钢铁行业点评_环保限产趋于常态化_2018年钢材价格继续上行_9页_578kb

钢铁行业2018年分析总结

核心内容

2018年钢铁行业基本面仍以供给侧改革为核心驱动力，环保限产政策趋于常态化，行业利润预计增长50%以上。供给端持续收缩，叠加环保限产常态化趋势，将显著支撑钢材价格上行。

主要观点

• 供给侧改革持续推进：2018年继续推进钢铁去产能任务，预计全年压减粗钢产能约2000万吨，钢铁行业产能利用率保持在80%以上，进一步限产将对行业利润产生明显影响。
• 环保限产常态化：中央经济工作会议将污染防治列为三大攻坚战之一，各地积极响应，唐山和河南等地已出台明确的环保限产方案，环保限产时间延长，可能成为未来常态。
• 钢材供需错配明显：采暖季期间，全国粗钢产量下降约7%，板材产量受压制大于建材，预计限产结束后，板材供给释放将推动价格上涨。
• 需求端相对稳定：尽管采暖季钢材需求下降11%以上，但需求回升预期强于供给释放，叠加环保限产，供需失衡将进一步加剧，支撑钢价上涨。
• 库存影响节奏，不改趋势：库存变化可能影响价格上涨节奏，但不会改变上涨趋势，预计2018年钢材价格将显著高于2017年。

关键信息

• 环保限产影响：
  • 唐山市2018年非采暖季限产预计减产粗钢490万吨-620万吨。
  • 河南省2018年采暖季限产比例为30%以上，且限产时间延长，进一步巩固环保限产政策。
• 行业利润预期：
  • 2017年三季度企业盈利水平反映真实盈利能力，按年化计算，2018年行业利润将增长50%以上。
• 钢材市场供需：
  • 2017年12月全国粗钢产量下降7%，钢材总产量下降4%。
  • 建材产量下降4.7%，板材产量下降10%，显示环保限产对板材影响更大。
• 投资评级：
  • 行业评级：强于大市（维持评级）。
  • 股票投资评级：买入。

风险提示

• 限产方案执行不及预期。
• 下游需求回升不及预期。

重点标的推荐

行业走势与数据来源

• 行业走势图显示2018年钢材价格指数呈上行趋势。
• 数据来源：贝格数据、钢联数据、wind、天风证券研究所。

分析师信息

• 分析师：王茜
• 执业证书编号：S1110516090005
• 邮箱：wangqian@tfzq.com
• 联系人：马金龙
• 邮箱：majinlong@tfzq.com

特别声明

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