20180808-安信证券-阳谷华泰-300121.SZ-业绩高增长符合预期_橡胶助剂景气延续_4页_348kb

阳谷华泰2018年半年报总结

核心内容

阳谷华泰（300121.SZ）于2018年8月8日发布了2018年半年报，展示了公司上半年业绩的显著增长。报告指出，公司营收和净利润均实现大幅增长，且毛利率提升，体现出公司在橡胶助剂行业的竞争优势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年公司实现营收10.54亿元，同比增长43.90%；归母净利润2.20亿元，同比增长172.33%。主要得益于产品价格和销量的双增长。
• 产品增长情况：
  • 防焦剂CTP收入增长37.74%，毛利率增长33.75%。
  • 促进剂NS收入增长61.91%，毛利率增长48.59%。
• 经营情况稳健：2018年第二季度公司实现归母净利1.19亿元，环比增长1725万元。主要原因是财务费用的减少和税收优惠补贴资金的增加，除去政府补助外，公司经营状况基本保持稳定。
• 行业景气度持续：由于环保政策趋严，不达标产能被清理，橡胶助剂行业供需偏紧，公司产品市占率有望提升。尽管部分产品价格有所回落，但整体行业仍维持较高景气度。
• 新项目推进：公司募投的高性能橡胶助剂生产项目预计投入3.15亿元，目前进度为18.62%。不溶性硫磺项目已达到预定可使用状态，未来将逐步释放产能，提升业绩。
• 新材料探索：公司积极拓展新材料领域，与中科院合作开发新型氧化物陶瓷连续纤维材料，并拟成立合伙企业投资特种塑料、纤维及电子化学品等新材料企业。
• 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为1.19、1.56和1.76元，对应PE分别为11、9和8倍，维持买入-A评级，6个月目标价为18元。

关键信息

财务数据概览

盈利和估值指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能释放不及预期

结论

阳谷华泰在2018年上半年表现出色，业绩高增长符合预期，橡胶助剂行业景气度持续，公司产品市占率有望提升。公司新项目稳步推进，同时积极拓展新材料领域，增强未来增长潜力。基于其良好的盈利能力和估值水平，公司获得买入-A评级，6个月目标价为18元。然而，投资者仍需关注潜在的行业需求变化和产能释放情况。