2017-招商证券-电子-招商系列-电子行业调研系列报告之六：锂电池：聚合物、EV和ESS是未来方向_6页_901kb

锂电池行业分析报告总结

核心内容

本报告为韩国电子行业调研系列报告之六，聚焦于锂电池行业的发展趋势与投资机会。报告由招商证券电子行业分析师张良勇和鄢凡撰写，重点分析了三星SDI在锂电池领域的业务布局、技术方向及市场前景，并对A股锂电池及相关模组企业进行了对比分析。

主要观点

1. 锂电池行业未来方向

• 聚合物锂电池：将成为IT电池领域的重要发展方向，因其轻薄、高储能密度等优势，适用于智能手机、平板电脑及Ultrabook等设备。
• EV电动车电池：市场尚处于起步阶段，但增长潜力巨大。预计到2015年市场规模将达1000亿元，且电池价格将大幅下降。
• ESS储能电池：在太阳能和风能领域应用广泛，日本市场增长迅速，未来有望因政府补贴政策而爆发式增长。
• PV太阳能电池：三星SDI正在研发新一代薄膜电池（如CIJS），为未来业务储备。

关键信息

2. 三星SDI业务概况

• 公司地位：韩国最大的锂电池厂商，业务重心从显示转向锂电池。
• IT电池：
  • 2010年全球市场份额第一，2011年被三星赶超。
  • 主要产品包括圆形电池（45%）、方形电池（37%）、聚合物电池（18%）。
  • 聚合物电池具有40%的储能优势，且70%销售给苹果，10%销售给三星。
  • 聚合物电池组装由终端客户指定，具备定制化特点。
• EV电池：
  • 与BMW合作，i3车型电池价格约800美元/1KW，预计2013年价格将减半。
  • 2011年收入仅6亿人民币，预期2013年达40-50亿。
• ESS电池：
  • 已与日本公司签订合同，预计3年贡献60亿人民币收入。
  • 1KW价格高于800美元，若降至300美元，家庭市场将扩大3-4倍。
• PV电池：
  • 初期研发晶硅电池，未来重心转向薄膜电池，如CIJS。

投资启示

• 重点方向：IT电池领域，尤其是聚合物锂电池，未来增长潜力大。
• 市场格局：
  • 电芯市场仍由日韩厂商主导。
  • 组装环节：大陆厂商有机会，如德赛电池、欣旺达已获得苹果、亚马逊等大客户订单。
• 风险提示：行业增长过程中需警惕价格竞争导致利润下滑的风险。

A股锂电池及模组公司对比

行业指数表现

• 行业规模：截至2011年12月5日，电子行业股票家数为84家，占A股总市值的1.9%。
• 指数表现：
  • 绝对表现：1个月-9.3%，6个月-18.1%，12个月-39.5%
  • 相对表现：1个月-2.5%，6个月-4.6%，12个月-20.5%
• 上证指数：2333点

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅 > 20%
  • 审慎推荐：股价涨幅 5-20%
  • 中性：股价变动 ±5%
  • 回避：股价表现 < -5%
• 公司长期评级：
  • A：竞争力高于行业
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业向好，跑赢基准
  • 中性：行业稳定，跟随基准
  • 回避：行业前景不佳，跑输基准

分析师承诺

报告中观点为分析师独立研究所得，与分析师薪酬无直接关系。

• 张良勇：招商证券执行董事，电子行业分析师，2006-2011年《新财富》电子行业最佳分析师。
• 鄢凡：电子行业分析师，曾获《新财富》电子行业最佳分析师第二名（2011年）。
• 武天祥、黄瑜：招商证券电子行业研究助理。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息基于合法获取，但不保证其准确性或完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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