锂电池材料行业深度报告：优质的赛道，优选的方向_27页_2mb

优质赛道与优选方向：锂电池材料行业深度分析

核心内容

锂电池行业作为新能源汽车、消费电子和储能市场的重要支撑，其总量增长具有高度确定性。预计2019-2021年锂电池需求分别为215/292/372GWh，正极材料需求分别为39/52/65万吨，负极材料需求分别为22/29/37万吨，整体行业复合增长率超30%。

主要观点

1. 动力电池市场

• 国内外增长：预计2025年国内新能源汽车销量达700万辆，海外达600万辆以上。2020年国内动力电池需求约85GWh，海外约90GWh，行业增速预计达50%。
• 政策支持：多国已出台燃油车禁售政策，推动新能源汽车发展，如德国、挪威、法国等。
• 单车带电量提升：国内从A00级车型向A级车型转变，预计2025年单车带电量将超60kWh；海外受特斯拉Model 3影响，平均带电量提升至70kWh以上。

2. 非动力电池市场

• 3C市场趋稳：智能手机销量预计2020年增长1.6%，5G手机占比达8.9%，带动消费电池需求增长。
• 储能市场待爆发：铁塔通讯基站铅酸换锂电是最大需求点，2020年预计替换60-70万个塔，需求约8GWh，未来潜力巨大。

关键信息

3. 负极材料硅基化

• 需求增长：预计2019-2021年负极材料需求分别为22/29/37万吨，复合增长率超30%。
• 行业格局：国内负极行业集中度高，CR5达75%，贝特瑞为全球龙头，市场份额约17%。
• 技术升级：天然石墨向硅基负极升级是必然趋势，硅碳负极材料具有更高的比容量，但存在电极膨胀率高和成本高的问题。
• 主要企业：贝特瑞、杉杉股份、凯金能源等企业布局硅基负极材料，贝特瑞已实现大批量供货，主要客户包括松下、LG及特斯拉。

4. 正极材料高镍化

• 需求增长：预计2019-2021年正极材料需求分别为39/52/65万吨，复合增长率超30%。
• 行业格局：正极材料行业集中度低，CR5约40%，但磷酸铁锂（LFP）市场格局相对较好，CR3接近60%。
• 技术趋势：高镍材料（如NCM811、NCA）具有高能量密度、低成本等优势，是未来主流路线。
• 主要企业：贝特瑞已切入国际大客户供应链，NCA前驱体产能达1.5万吨/年，高镍产品已获得日韩电芯厂认可，2019年起批量供货。

投资建议

• 关注负极材料：布局硅基负极且有大量出货的公司，推荐已解决专利问题、已供货给松下、LG及特斯拉的公司。
• 关注正极材料：布局高镍材料且有稳定大客户的公司，关注其产品是否为松下-特斯拉体系配套，是否获得中日韩电芯厂的认可。
• 重点推荐：贝特瑞在负极与正极材料领域均处于领先地位，尤其在硅基负极和高镍正极方面具备优势。

风险提示

• 需求不及预期：新能源汽车销量、智能手机销量或储能市场发展不如预期。
• 技术革新：锂电池材料技术革新可能影响现有企业竞争力。

重要数据

相关报告

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分析师信息

• 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，具有6年证券研究从业经验。
• 胡洋、李金洪：研究助理，具有相关研究经验。

结论

锂电池材料行业总量增长确定性高，负极材料硅基化和正极材料高镍化是未来主要发展方向。投资应关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业，如贝特瑞，同时警惕行业需求不及预期和技术革新带来的风险。