深度报告-20210808-国信证券-基础化工PVDF行业研究报告_PVDF_锂电与光伏加持下的明星氟聚合物_24页_2mb

PVDF行业研究报告总结

核心内容

聚偏氟乙烯（PVDF）是一种性能优异的氟树脂，市场规模仅次于PTFE，广泛应用于涂料、锂电池、光伏组件背板、电缆护套、水处理膜、半导体超纯水运输管道等领域。在新能源汽车和光伏产业的快速发展的推动下，PVDF的需求呈现出快速增长的趋势。

主要观点

• 应用领域增长快：锂电池和光伏是PVDF需求增长最快的领域，预计2022年锂电池对PVDF的消耗量将超过涂料。
• 价格大幅上涨：2021年8月，PVDF价格较年初上涨214.29%-221.43%，高端锂电池级PVDF价格甚至可达50万元/吨。
• 国产替代前景广阔：尽管早期只有外企掌握锂电池级PVDF生产技术，但随着国内企业技术进步和产能扩张，国产替代正在加速。
• 扩产周期长：PVDF扩产周期约2-3年，与锂电池需求增速不匹配，导致短期内供给短缺，价格有望继续上涨。
• 技术壁垒高：锂电池级PVDF对纯度、分子量要求更高，生产工艺更复杂，存在一定的技术壁垒。
• 产业链一体化优势：具备上游原料配套的一体化企业更具投资价值，如东岳集团、巨化股份、华安新材料、乳源东阳光、昊华科技等。

关键信息

需求预测

• 2021-2023年，国内PVDF需求量预计分别为6.09万吨、7.28万吨、8.35万吨，YoY分别为26.80%、19.55%、14.69%。
• 锂电池对PVDF的消耗量预计在2022年超过涂料，成为最大下游。

产能与产量

• 2020年国内PVDF产能达7万吨，有效产能为6.48万吨，较2019年增长180%。
• 2021年上半年，PVDF产量为2.64万吨，同比增长169.39%。
• 目前国内已知待投产能共有12.5万吨，未来产能有望持续扩张。

原料价格

• R142b（主要原料）价格在2021年8月达到95000元/吨，月度涨幅达46.15%，较年初上涨375.00%。

投资建议

• 建议关注具备或拟建PVDF产能的氟化工企业，如东岳集团、巨化股份、华安新材料、乳源东阳光、昊华科技等。
• 建议关注上游原料生产商如金石资源、三美股份。

风险提示

• PVDF价格大幅下跌
• 新增产能进度高于预期
• 原材料市场波动剧烈
• 下游需求不及预期

与市场预期不同之处

• PVDF需求仍将持续旺盛，尤其是锂电池级产品。
• 供给端可能出现结构性稀缺，带动价格持续上涨。
• 高端锂电池级PVDF需求增长速度远高于其他领域。

股价变化的催化因素

• PVDF价格持续上涨
• 供给端结构性短缺
• 下游需求增长强劲

行业前景

• PVDF在多个领域具有良好的应用前景，如锂电池、光伏、电缆、水处理、半导体等。
• 随着技术进步和环保政策推动，PVDF在涂料、水处理等领域的竞争力不断提升。

重点企业分析

东岳集团

• 氟化工龙头企业，拥有1万吨PVDF产能及3万吨R142b产能。
• PVDF产品包括涂料用、锂电池粘结剂用、膜级等。

巨化股份

• 氟化工龙头企业，规划1万吨PVDF产能。
• 产品包括涂料级、太阳能背板膜用、水处理膜用、电线电缆用、锂电池粘结用等。

华安新材料

• PVDF规划产能8000吨，一期3000吨，二期5000吨。
• R142b设计产能2万吨，总生产配额12650吨/年。

乳源东阳光氟树脂有限公司

• 璞泰来子公司，东阳光孙公司，目前拥有5000吨PVDF产能。
• 在建产能1万吨，配套2.7万吨R142b产能，预计2022年底投产。

昊华科技

• 在建PVDF产能2500吨，预计1-2年内投产。
• 主要产品包括含氟聚合物、含氟精细化学品。

图表与数据来源

• 图1：共有5种路线可制备PVDF
• 图2：R142b为PVDF的主要原料
• 图3：PVDF产能产量均高速增长
• 图4：PVDF开工率处于高位
• 图5：国内PVDF需求量有望保持高增长
• 图6：锂电池对PVDF需求有望于2022年超过涂料
• 图7：2021年新能源汽车产量快速增长
• 图8：全球新能源汽车市场逆势扩张
• 图9：我国新能源发电装机量为发电侧储能发展打下基础
• 图10：锂电池为主流电化学储能
• 图11：笔记本电脑出货量回升
• 图12：手机产量持续下降
• 图13：我国集成电路产量快速增长
• 图14：我国光伏累计装机量快速增长
• 图15：光伏背板处于光伏组件最外层
• 图16：房屋施工面积增长主要来自住宅
• 图17：住宅施工面积增速最高
• 图18：铝合金门窗产量持续增长
• 图19：铝复合板产量持续增长
• 图20：电缆结构
• 图21：我国电力电缆产量较稳定
• 图22：通信及电子网络用电缆市场景气度下降
• 图23：我国集成电路产量快速增长
• 图24：我国再生水利用量已突破100亿立方米
• 图25：我国污水处理率达到96.81%
• 图26：PVDF价格大幅上涨

数据来源

• 百川盈孚
• Wind
• Canalys
• IDC
• 乘联会
• 住建部
• 国信证券经济研究所

附件

• 表1：两类聚合工艺性质对比
• 表2：国内PVDF产能分布
• 表3：我们预测国内锂电对PVDF需求增速最快
• 表4：正负极浆料常用分散体系
• 表5：PVDF涂层可提升隔膜性能
• 表6：畅销车型大多搭配磷酸铁锂电池
• 表7：PVDF膜多项性能优于PVF
• 表8：PVDF粉末涂料性能较液体涂料有较大提升
• 表9：多项技术突破后PVDF粉末涂料性能得到提升
• 表10：超细粉末涂料性能更优
• 表11：PVDF整体性能优于其他树脂
• 表12：以VF2-HFP共聚物为基础的共聚物PVDF树脂的耐化学品性
• 表13：PVDF在化工领域作为工程塑料用途广泛
• 表14：政策支持污水处理行业进一步发展