通信行业2021年中期策略报告：通信硬科技，双碳新机遇-20210824-浙商证券-30页_1mb

通信硬科技，双碳新机遇 - 通信行业2021年中期策略报告总结

核心观点

• 乐观看待下半年行情：
  通信板块在经历调整后，市场偏好逐步恢复，当前PE处于历史较低水平（38倍），估值有望提升。
  5G用户渗透率持续提升，物联网和云业务发展迅猛，板块整体具备跑赢指数的潜力。

• 看好5G应用落地：
  5G将实现全国所有县城和重点乡镇覆盖，推动5G消息、工业互联网、车联网、物联网等应用场景逐步落地，带来新的增长空间。

• 运营商开启新一轮增长：
  上半年电信业务收入同比增长8.7%，行业拐点明确。运营商具备高股息率和低PB，投资价值凸显，建议重点关注中国移动、中国电信、中国联通。

赛道聚焦

1. 通信硬科技

• 光模块：云侧投资增加，光模块产业进入新一轮景气周期，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子、剑桥科技等。
• 自主可控：中美贸易政策影响下，国产替代趋势明显，重点关注中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、华工科技等在芯片、滤波器、IT设备领域的布局。
• 5G应用：5G消息、工业互联网、车联网等应用场景逐步落地，建议关注梦网科技、广和通、移远通信、宝信软件、有方科技、迪普科技等。

2. 新能源汽车与自动驾驶

• 汽车电动化、网联化、智能化趋势明显，建议关注连接器（瑞可达、电连技术、意华股份）、车联网模组（移远通信、广和通）、热管理（高澜股份）、导航系统（华测导航）等环节。

3. 双碳新机遇

• 数据中心节能：5G和云计算推动数据中心能耗上升，建议关注英维克、高澜股份等温控环节企业。
• 清洁能源配套：风电、太阳能发电装机容量增长，建议关注中天科技、意华股份、科华数据等。

4. 运营商投资机会

• 运营商基本面稳中向好，资本开支平稳增长，建议重点关注中国移动、中国电信、中国联通等，其PB明显低于历史中枢和全球可比水平。

资本开支趋势

• 5G及电信行业资本开支将保持平稳，预计未来2-3年资本开支将略降或持平。
• 云侧投资增长显著，带动光模块等相关产业景气周期到来。
• 5G专网非运营商投资：预计2025年后将超越运营商，建议关注虚拟专网、混合专网相关投资。
• 边缘计算进入商用阶段，2021-2023年为初具商用规模阶段，2024年将成为主流。

行业复盘

1.1 行情

• 2021年中信通信指数下跌3.99%，但人工智能、物联网、云计算等板块表现较好。
• 市场偏好开始恢复，机构配置回升。

1.2 估值

• 当前中信通信板块PE为38倍，低于历史中值（56倍），估值空间较大。
• 专网、超高清、IDC等板块PE高于中值，而电信运营、工业互联网、光器件等板块PE低于中值。

1.3 经营

• 2021年1-6月电信业务收入增长8.7%，其中新兴业务（云业务）增长最快（27%）。
• 移动数据及互联网业务收入增速由负转正，固网数据业务量价齐升。
• 行业逐步恢复，但盈利能力仍有压力，板块表现分化明显。

风险提示

• 中美贸易关系影响：可能对5G/IT设备市场格局产生超预期影响。
• 5G应用落地不及预期：可能影响整体增长。
• 疫情对海外资本开支：可能影响5G建设及云厂商投资。
• 全球5G建设进程：可能因疫情受阻。

投资策略

• 重点推荐公司：
  • 中国移动、中国电信、中国联通（运营商）
  • 中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子、剑桥科技（光模块）
  • 广和通、移远通信、宝信软件、有方科技、迪普科技（物联网、工业互联网）
  • 梦网科技（5G消息）
  • 麦捷科技（滤波器）
  • 意华股份、瑞可达、电连技术（汽车连接器）
  • 高澜股份、英维克（数据中心节能）
  • 华测导航（导航系统）
  • 中兴通讯、紫光股份、星网锐捷（自主可控）

总结

2021年通信行业面临多重机遇，包括5G应用逐步落地、云侧投资增加、边缘计算商用、新能源汽车发展、双碳目标带来的数据中心节能和清洁能源配套机会。同时，中美贸易政策影响和疫情风险仍是潜在挑战。建议投资者关注具备自主可控能力、受益于5G应用落地及新能源汽车变革的细分赛道，重点关注运营商、光模块、物联网、工业互联网等领域的优质企业。