通信行业年度策略：数实融合与碳中和下通信新机遇-20211115-华泰证券-36页_1mb

数实融合与碳中和下通信行业新机遇总结

核心内容

2022年通信行业投资机遇主要集中在优质长赛道、碳中和和元宇宙三大主线。行业在5G建设、数字化转型及新兴技术推动下，有望迎来新一轮增长。通信行业作为数字基础设施，其发展将深度影响多个新兴领域，如元宇宙、云计算、物联网及军工通信等。

主要观点

主线1：优质长赛道投资机遇

• 物联网：随着下游市场持续拓展，物联网模组市场保持高景气，其中车载模组和5GCPE模组增长显著。
  • 国内车载模组：2021~2023年CAGR预计达39.8%。
  • 全球5GCPE模组：2021~2023年CAGR预计达143.6%。
• 运营商：产业互联网业务快速增长，5G渗透率提升推动移动业务ARPU回暖，预计2022年运营商收入及利润将稳健增长。
• 军工通信：在“十四五”期间，军工信息化将成重点投入方向，预计2021~2025年军工通信市场规模CAGR为7.76%。

主线2：碳中和背景下的投资机遇

• IDC行业：在能耗双控政策推动下，行业将经历供给侧改革，低质量产能加速出清，关注IDC及上游精密温控板块。
• 电力信息化：新能源体系构建倒逼电网数字化升级，电力物联网发展迅速，预计2024年国内电网端电力信息化市场规模达569亿元，对应2020~2024年CAGR为18.4%。

主线3：元宇宙发展下的通信新机遇

• 5G网络：作为元宇宙发展的底层基础设施，5G网络具备大带宽、低时延、广连接等特性，是实现元宇宙的关键。
• 云计算：预计2025年中国元宇宙相关IT支出中，云计算占比达42.24%，成为支撑元宇宙的重要技术。
• 边缘计算：在元宇宙时代，边缘计算凭借低时延、少带宽需求及高安全性，成为重要技术支撑。
• AR/VR解决方案：具体场景下的AR/VR应用与解决方案成为通信行业新的增长点，通信企业正积极布局相关技术。

关键信息

重点推荐公司

• 中兴通讯：买入，目标价48.32元
• 紫光股份：增持，目标价36.36元
• 移远通信：买入，目标价211.37元
• 华工科技：买入，目标价37.60元
• 数据港：买入，目标价46.62元
• 亿联网络：增持，目标价95.45元
• 天孚通信：增持，目标价36.16元
• 新易盛：增持，目标价41.28元
• 中际旭创：买入，目标价49.17元
• 中国电信：买入，目标价4.30港元
• 中国联通：增持，目标价5.53元

2021年回顾

• 5G建设：国内5G基站建设节奏趋缓，但下半年有望提速。
• 市场表现：通信（申万）指数全年表现分化，经历三阶段波动，11月PE处于历史低位，板块反转机遇显现。
• 运营商资本开支：1H21同比下滑25%，但全年预计同比增长2.3%，2H21有望转正。

2022年展望

• 行业趋势：通信行业在5G、数字化、元宇宙、碳中和等多重因素推动下，具备长期增长潜力。
• 重点方向：关注物联网、运营商、军工通信、IDC、云计算及边缘计算等细分领域。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 国内5G网络建设投入不及预期
• 云厂商资本开支投入不及预期

附录：图表与数据来源

• 图表1：2021年国内5G基站新建规模逐季度提升
• 图表2：三大运营商合计资本开支
• 图表3：通信（申万）指数及沪深300走势对比
• 图表4：元宇宙定义
• 图表5：云计算涉及的主要板块
• 图表6：元宇宙对通信技术的关键要求
• 图表7：VR/AR/MR对带宽及时延的要求指标
• 图表8：面向虚拟现实业务的网络传输技术供需匹配
• 图表9：元宇宙相关IT支出及同比增速
• 图表10：边缘计算架构、优势及适用场景
• 图表11：5G云XR+空间计算赋能行业数字化创新
• 图表12：中兴通讯携VR/AR应用亮相2021世界VR大会
• 图表13：通信元宇宙产业链相关标的梳理
• 图表14：1H2017全球蜂窝物联网模块市场份额
• 图表15：1H2021全球蜂窝物联网模块市场份额
• 图表16：国内车载通信模组市场规模测算
• 图表17：美国宽带覆盖率不足15%的地区分布
• 图表18：全球5G CPE通信模组市场规模CAGR
• 图表19：1H21三大运营商移动业务ARPU同比改善
• 图表20：1H21三大运营商移动业务营收同比增长
• 图表21：三大运营商固网业务ARPU变化
• 图表22：三大运营商固网业务营收及同比增速
• 图表23：三大运营商电信业务与新兴业务同比增速对比
• 图表24：三大运营商产业互联网各细分业务收入
• 图表25：军工通信市场规模测算
• 图表26：国内外卫星星座部署计划
• 图表27：中央/重点省市推动IDC绿色化发展
• 图表28：数据中心不同PUE下的能耗构成
• 图表29：各类温控方案PUE对比
• 图表30：我国历年光纤光缆总产量
• 图表31：重点公司一览表

总结

2022年通信行业投资机会丰富，涵盖物联网、运营商、军工通信、IDC、云计算、边缘计算及AR/VR等。5G网络作为核心基础设施，将支撑元宇宙、工业互联网等新兴应用。在碳中和背景下，数据中心绿色化和节能技术成为关注重点。同时，国内通信企业在全球化、智能化趋势下，具备较大的发展潜力和市场空间。