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报告总结

固定收益板块

• 利率调整后，四大行一般存款压力增大，增速低于中小型银行，同业负债依赖度上升。
• 债券市场跟随央行政策宽松趋缓，利率债券性价比低，建议关注地方债利差压缩和长久期资产，如城投债和银行资本债。
• 短期债市杠杆高企，关注央行资金面松紧变化对债市影响，港股银行高股息标的有估值上行可能。

公用环保板块（绿电绿证）

• 碳市场脱钩后，绿电绿证需求扩容，国际认可度提升，推荐雪迪龙、长青集团、光大绿色环保等碳检测和绿电运营企业。
• 海上风电CCER价格受欧盟CBAM支持，推荐福能股份、中闽能源；绿电直供政策利好，推荐韶能股份、永兴股份等。

公用环保板块（5月电力数据分析）

• 5月用电增速放缓，受益于新产业拉动，发电结构中火电增速转正，水电降幅扩大。
• 推荐垃圾焚烧协同IDC企业，如军信股份；港股公用事业受低利率提振，建议关注光大环境等高股息标的，留意应收账款风险。

北交所打新观察

• 2025年北交所打新资金火爆，单次IPO申购资金平均近5000亿。
• 北证50指数调整整月，市场震荡后或孕育机会，建议关注业绩超预期标的，推荐民士达、林泰新材、同力股份等。

北交所康农种业分析

• 康农种业以高产玉米种子为主，深耕西南，拓展黄淮海市场，转基因品种通过审定。
• 未来计划强化全国化布局，对应PE从47X下降至25X，首次覆盖“增持”，建议关注转基因推广和种业竞争变化。