20150119-广发证券-房地产行业_成交降幅收窄_基本面复苏趋势不改_13页_901kb

房地产行业总结

核心内容

整体成交情况

上周房地产市场整体成交降幅有所收窄，一线城市出现止跌回升趋势，二线城市则呈现涨跌互现局面。

• 一线四大城市：房地产成交面积112万平米，环比上升3%。其中，北京下降30%，其他一线城市均有所回升，尤其是上海环比上升17%。
• 部分二线城市：成交面积293万平米，环比下降3%。福州成交环比上升178%，而海口则环比下降63%。

分区域成交情况

• 环渤海地区：样本城市中，除石家庄环比上升9%、青岛保持不变外，其余城市均小幅下降。
• 长三角地区：除南京和无锡外，其余城市成交均环比上升。
• 珠三角地区：所有样本城市成交环比上升，呈现止跌回升趋势。
• 中部和其他地区：成交指数走势一致，均实现止跌并出现较大幅度回升。

整体库存情况

• 全国15城市库存维持高位，与前期基本持平，其中上海和北京库存小幅下滑，但绝对库存水平仍偏高。
• 成交疲弱导致12大城市去化速度继续下滑，但整体去化压力依然可控，去化速度维持在相对高位。
• 2015年1月开发商进入传统推盘淡季，推盘量继续下滑。

主要观点

行业复苏趋势不改

尽管上周成交出现回调，但房地产行业基本面复苏趋势依然存在，主要基于以下因素：

• 政策环境友好：各地行业支持政策持续跟进，厦门已全面取消商品房限购，未来一线城市限购松绑可期。
• 信贷环境宽松：一线城市的首套房贷利率继续下调，整体信贷环境延续2014年底宽松态势。
• 历史经验支持：每一轮小周期的持续恢复（单月同比正增长）时间约为12个月，本轮自2014年11月开始复苏，目前仍处于初级阶段。

投资逻辑依然成立

• 行业政策友好具备可持续性，主要原因包括宏观经济仍处衰退期，地产作为底线思维下的支柱产业地位不变，以及库存高企、去化压力存在，房价无系统性上涨风险。
• 预计未来一季度基本面将持续复苏，板块相对估值将上升，仍能获得超额收益，建议继续关注地产板块投资机会。

关键信息

本周组合

广发地产组合包括：招商地产、中南建设、阳光城、冠城大通和首开股份，组合保持不变。

风险提示

• 成交修复改善不及预期。
• 降息影响存在滞后。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

公司公告与新闻

• 泰禾集团：拟非公开发行不超过2.9亿股股票，募集资金不超过40亿元，用于多个项目。
• 冠城大通：拟出资8480万元认购西安物化44.92%股权。
• 中洲控股：拟发行不超过12亿元中期票据，出售子公司股权。
• 国兴地产：以1.7亿元竞得重庆大足区居住用地。
• 首开股份：12月新增2宗土地储备，竞得福州和北京地块。
• 金科股份：获得西部大开发税收优惠，预计增加2014年净利润4.43亿元。

公司估值与投资评级

市场动态

房贷政策

• 北京：5家银行调整房贷利率，平均利率略有下降。
• 上海：6家银行调整首套房贷款利率，4家下调，2家上调。
• 深圳：1家银行下调首套房贷款利率，信贷环境总体宽松。
• 广州：1家银行下调首套房贷款利率，信贷环境持续改善。

限购政策

• 社科院住房绿皮书指出，2015年房价将以软着陆为主，限购政策可能全面退出，一线楼市有望在下半年出现复苏。

政府政策

• 深圳国土委表示，安居房锁定房源不影响后续手续办理，销售完毕后可解除锁定。

结论

房地产行业在政策与信贷环境的持续支持下，整体基本面复苏趋势不改，尽管部分城市成交出现回调，但中期趋势仍向好。板块投资逻辑依然成立，建议继续关注地产板块投资机会。