> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告总结 ## 核心内容概述 本报告提供了一周（2026年07月20日至2026年07月24日）全球主要大类资产的走势分析，并提出了资产配置建议。整体配置推荐顺序为：股票 > 商品 > 美债 > 中债 > 美元。报告指出，股票市场波动率或已筑顶，建议逐步增配权益资产；美元指数可能走弱，商品市场中原油大涨，贵金属与有色金属企稳反弹；债券市场中，中国国债收益率小幅下行，而美国国债收益率大幅上行。 ## 主要观点 ### 1. 资产配置建议 - **股票**：推荐逐步增加权益资产配置，特别是上证50指数、科创50指数、沪深300指数和红利指数表现较好。 - **商品**：原油市场短期反弹明显，后续可能转为震荡，有色金属和贵金属有望企稳。 - **债券**：中国国债收益率下行空间受限，而美国国债收益率可能因通胀回落而下行。 - **外汇**：美元指数反弹，但预计季度内可能走弱；美元兑离岸人民币小幅下跌，欧元和英镑兑美元下跌，美元兑日元上涨。 ### 2. 市场表现 - **股票**：全球主要股指涨跌分化，俄罗斯RTS指数领涨，达11.10%；A股主要指数涨跌分化，上证50指数表现最佳，达4.55%。 - **商品**：原油大涨，Brent原油上涨11.68%，WTI原油上涨9.70%；贵金属和有色金属反弹，COMEX黄金上涨1.26%，COMEX白银上涨3.84%。 - **债券**：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅上行，10年期美债收益率上涨14.0bp至4.69%。 - **外汇**：美元指数上涨0.70%，美元兑离岸人民币下跌0.08%，欧元、英镑兑美元下跌，美元兑日元上涨。 ## 关键信息 ### 1. 经济基本面 - **全球**：花旗经济意外指数处于历史高位，经济动能企稳回升。 - **美国**：经济活动指数上升，反映经济动能增强。 - **中国**：30大中城市商品房成交面积和半钢胎开工率企稳回升，显示经济回暖。 ### 2. 货币政策与流动性 - **美联储**：资产负债表规模扩张，政策利率区间为3.5%-3.75%，市场预计2026年加息概率为88.9%。 - **中国**：资金利率有所回落，DR007和R007小幅下行。 ### 3. 波动率与风险 - **VIX指数**：有所下行，表明市场波动率降低。 - **金融压力指数**：小幅上升，但整体仍处于低位。 - **黄金波动率指数**：下降，黄金市场波动性降低。 - **原油波动率指数**：上升，显示市场不确定性增加。 - **散户情绪**：看多比例下降，看空比例上升，显示市场情绪转为谨慎。 - **地缘政治风险**：全球地缘政治风险指数回落，但仍处于高位。 ### 4. 资产比价 - **股债收益比**：下降至3.96，显示股票相对债券吸引力降低。 - **中美利差**：走阔至-296.2bp，显示中国国债收益率相对美国国债收益率走低。 - **信用利差**：AAA中短期票据信用利差走阔，显示信用市场压力。 - **金银比、金铜比**：金银比处于63.9%历史百分位，金铜比处于94.9%历史百分位，表明铜仍具配置价值。 ## 风险提示 - **美联储加息预期进一步升温**：可能对美元和美债收益率产生上行压力。 - **霍尔木兹海峡复航不及预期**：可能影响原油价格走势。 - **市场波动率大幅抬升**：可能增加投资风险。 ## 投资评级系统 - **股票投资评级**：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应投资收益率超越沪深300指数15%以上、变动幅度为5%-15%、变动幅度为-10%-5%、落后沪深300指数10%以上。 - **行业投资评级**：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、变动幅度为-5%-5%、落后沪深300指数5%以上。 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，不构成任何广告或投资建议。 - 报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行关注更新或修改。 - 报告版权为财信证券所有，未经书面授权不得以任何形式使用。