20260727-财信证券-大类资产配置周报_建议逐步增配权益资产_12页_5mb

大类资产配置报告总结

核心内容概述

本报告提供了一周（2026年07月20日至2026年07月24日）全球主要大类资产的走势分析，并提出了资产配置建议。整体配置推荐顺序为：股票 > 商品 > 美债 > 中债 > 美元。报告指出，股票市场波动率或已筑顶，建议逐步增配权益资产；美元指数可能走弱，商品市场中原油大涨，贵金属与有色金属企稳反弹；债券市场中，中国国债收益率小幅下行，而美国国债收益率大幅上行。

主要观点

1. 资产配置建议

• 股票：推荐逐步增加权益资产配置，特别是上证50指数、科创50指数、沪深300指数和红利指数表现较好。
• 商品：原油市场短期反弹明显，后续可能转为震荡，有色金属和贵金属有望企稳。
• 债券：中国国债收益率下行空间受限，而美国国债收益率可能因通胀回落而下行。
• 外汇：美元指数反弹，但预计季度内可能走弱；美元兑离岸人民币小幅下跌，欧元和英镑兑美元下跌，美元兑日元上涨。

2. 市场表现

• 股票：全球主要股指涨跌分化，俄罗斯RTS指数领涨，达11.10%；A股主要指数涨跌分化，上证50指数表现最佳，达4.55%。
• 商品：原油大涨，Brent原油上涨11.68%，WTI原油上涨9.70%；贵金属和有色金属反弹，COMEX黄金上涨1.26%，COMEX白银上涨3.84%。
• 债券：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅上行，10年期美债收益率上涨14.0bp至4.69%。
• 外汇：美元指数上涨0.70%，美元兑离岸人民币下跌0.08%，欧元、英镑兑美元下跌，美元兑日元上涨。

关键信息

1. 经济基本面

• 全球：花旗经济意外指数处于历史高位，经济动能企稳回升。
• 美国：经济活动指数上升，反映经济动能增强。
• 中国：30大中城市商品房成交面积和半钢胎开工率企稳回升，显示经济回暖。

2. 货币政策与流动性

• 美联储：资产负债表规模扩张，政策利率区间为3.5%-3.75%，市场预计2026年加息概率为88.9%。
• 中国：资金利率有所回落，DR007和R007小幅下行。

3. 波动率与风险

• VIX指数：有所下行，表明市场波动率降低。
• 金融压力指数：小幅上升，但整体仍处于低位。
• 黄金波动率指数：下降，黄金市场波动性降低。
• 原油波动率指数：上升，显示市场不确定性增加。
• 散户情绪：看多比例下降，看空比例上升，显示市场情绪转为谨慎。
• 地缘政治风险：全球地缘政治风险指数回落，但仍处于高位。

4. 资产比价

• 股债收益比：下降至3.96，显示股票相对债券吸引力降低。
• 中美利差：走阔至-296.2bp，显示中国国债收益率相对美国国债收益率走低。
• 信用利差：AAA中短期票据信用利差走阔，显示信用市场压力。
• 金银比、金铜比：金银比处于63.9%历史百分位，金铜比处于94.9%历史百分位，表明铜仍具配置价值。

风险提示

• 美联储加息预期进一步升温：可能对美元和美债收益率产生上行压力。
• 霍尔木兹海峡复航不及预期：可能影响原油价格走势。
• 市场波动率大幅抬升：可能增加投资风险。

投资评级系统

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应投资收益率超越沪深300指数15%以上、变动幅度为5%-15%、变动幅度为-10%-5%、落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、变动幅度为-5%-5%、落后沪深300指数5%以上。

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