保险投资端梳理系列二_权益增配与OCI提升下的结构变革及国际镜鉴_28页_1mb

总

1. 投资要點

• 行业评级：推荐（维持）。
• 2025上半年，保险资金普遍增配权益资产，提升OCI类资产占比，适应权益市场温和复苏和震荡市。
• 投资收益方面，NII同比下滑，但通过优化结构和增加权益配置，综合投资收益率表现分化。

2. 市场环境

• 债券类：由单边牛市转为震荡市，收益率分化，信用利差先升后降，反映市场波动加大。
• 权益类：全球股市如上证、恒生指数上涨，港股红利资产表现优异，结构行情显著，行业分化明显。

3. 财报表现

• 2025上半年，上市险企净投资收益率普遍下滑，总/综合投资收益率受公允价值变动影响，表现分化。中国平安、新华保险和中国人寿等公司投资收益数据波动。
• 统一口径计算，OCI类资产配置比例提升，推动部分公司投资回报改善，焦点在高股息股票和优质债券。

4. 投资结构变化

• 固收类资产配置比例略有下降，权益、不动产等占比提升。
• 上市险企重仓持股聚焦银行业、公用事业和科技等领域，如中国平安和太保偏好稳定收益行业。
• 统一口径投资结构显示，OCI债券浮盈减少，但OCI权益贡献增加，反映谨慎投资策略。

5. 海外保险案例

• 德国安联：采用“最佳风格策略”，强调价值、动量、质量、成长和修正因子，AI辅助选股，分散风险，beta值0.86，alpha 1.6。
• 美国Conning HDE策略：高股息策略，配置大盘股，注重稳定股息收益，2023年股息率超4%，风险调整后回报优 于标普500。

6. 风险提示

• 权益市场大幅回撤风险：依赖权益配置的险企收益可能受损。
• 长端利率下行风险：固收资产收益减少，可能影响整体投资表现。
• 监管收紧风险：政策变化可能影响投资和运营。

總結：保险资金正优化资产配置，提升权益和OCI配置，关注海外策略案例，并需警惕市场波动和监管风险。