20260114-华宝证券-基金配置策略报告（2026年1月

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年01月14日 证券研究报告|公募基金月报 # 权益市场多点开花，建议关注景气主线 # 基金配置策略报告（2026年1月期） # 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com # 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com # 研究助理：张琦炜 邮箱：zhangqiwei@cnhbstock.com # 销售服务电话： 021-20515355 1、《静待春季行情，延续均衡配置—基金配置策略报告(2025年12月期)》2025-12-10 2、《“空窗期”将至，震荡行情中需攻守兼备—基金配置策略报告（2025年11月期)》2025-11-11 3、《关注政策信号，多元配置应对风格切换—基金配置策略报告（2025年10月期)》2025-10-21 4、《关注景气线索，多元配置防御风险—基金配置策略报告（2025年9月期)》2025-09-10 5、《“反内卷”推升权益风险偏好—基金配置策略报告（2025年8月期）》2025-08-12 # 投资要点 近期市场回顾：2025年12月，权益市场方面，主要指数12月均收涨；周期、成长板块表现亮眼，价值板块阶段性落后。分行业而言，国防军工、有色金属、通信涨幅靠前，房地产、食品饮料、医药跌幅相对较深；主要权益基金指数全数收涨，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得 $2.01\%$ 、 $3.06\%$ 、 $2.45\%$ 。债券市场方面，12月债市整体弱势震荡，长端、超长端表现较差，期限利差持续扩大，利率曲线陡峭化。纯债基金类指数震荡走平，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨 $0.06\%$ 、 $0.09\%$ 、 $0.12\%$ ；而一级债基、二级债基和可转债基金指数表现随权益市场走强，分别收涨 $0.26\%$ 、 $0.61\%$ 、 $3.10\%$ 。 ①主动权益基金优选指数配置思路：2025年12月以来，市场整体呈防御向进攻切换迹象，市场风险偏好回升。中央经济工作会议确立“稳中求进、提质增效”总基调，政策重心转向调结构、强动能，聚焦扩内需、反内卷和科技创新，“人工智能+”行动进入深化落实阶段。在美日欧货币政策错位驱动美元走弱、人民币升值的大环境下，当前资金面持续支撑、政策环境友好与资产重估逻辑持续。弹性方向聚焦：1.“故事+业绩”双驱动的AI产业链、商业航天等，但也需密切关注美联储降息预期等外围扰动因素；2.战略资源重估逻辑下，关注向战略资产转型的相关资源品；3.业绩驱动的传统行业方向，关注化工、工程机械等估值合理且ROE有提升空间的板块。 # ①固收类基金优选指数配置思路： 纯债基金优选指数——展望1月，债市短期或有反弹但仍以震荡思维看待：一方面跨年过后扰动有所减弱，且机构普遍担心的公募基金销售新规落地好于预期，但另一方面短期降息概率可能不高，利率下行空间难以打开；此外长端供给压力仍存，且股市春季躁动持续概率较大，以上因素均可能对债市的持续回暖造成压力。因此，具体到基金产品层面，我们本期的配置思路延续上期观点，在保证久期中性的情况下，继续调入波段操作较为灵活的标的。 固收+基金优选指数——债券端，主要筛选在固收端实行多策略、积极做波段的品种；权益端，低波组合调入具有适度进攻属性、风控能力强且长期绝对收益能力优秀的品种提高长期胜率，保持组合均衡；中波和高波组合品种不变。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 # 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾 2. 基金指数构建 2.1. 主动权益基金优选指数 4 2.2.固收类基金优选指数 3.风险提示 11 # 图表目录 图1：主动股基优选指数历史表现 错误！未定义书签。 图2：短期债基优选指数累计净值错误！未定义书签。 图3：中长期债基优选指数累计净值错误！未定义书签。 图4：低波固收+优选指数累计净值 10 图5：中波固收+优选指数累计净值 10 图6：高波固收+优选指数累计净值 11 表 1: 主要基金指数收益表现 表 2：基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现 表 3：代表性行业主题基金合成指数收益表现 表 4：主动权益精选指数入选标的............错误！未定义书签。 表 5：短期债基优选指数入选标的. 错误！未定义书签。 表 6：中长期债基优选指数入选标的. 错误！未定义书签。 表 7：固收+基金优选指数入选标的. 9 # 1. 近期公募基金业绩表现回顾 2025年12月，权益市场回暖、市场赚钱效应较好，而债券市场表现低迷。 权益市场方面，主要指数12月均收涨；周期、成长板块表现亮眼，价值板块阶段性落后。分行业而言，国防军工、有色金属、通信涨幅靠前，分别为 $21.24\%$ 、 $13.03\%$ 、 $12.82\%$ ，房地产、食品饮料、医药跌幅相对较深，分别录得 $-4.47\%$ 、 $-4.34\%$ 、 $-4.09\%$ 。具体来看，12月中旬以来权益市场在全球流动性环境友好、人民币汇率升值、国内重要会议定调积极等多重利好下，风险偏好逐渐回升，主要宽基指数爬坑且逐渐创出新高，板块上周期资源品、商业航天、AI产业链齐头并进，领衔本轮行情。主要权益基金指数全数收涨，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得 $2.01\%$ 、 $3.06\%$ 、 $2.45\%$ 。 债券市场方面，12月债市整体弱势震荡，长端、超长端表现较差，期限利差持续扩大，利率曲线陡峭化。具体来看月内扰动较多，虽然政治局会议和中央经济工作会议表态较为利好债市、月中迎来短期修复，但是在来年超长债供给阴云仍存、以及市场风偏抬升的“股债跷跷板”效应压制、年末机构卖出兑现利润需求提升等利空扰动下，债市整体表现平平。在主要债券基金指数方面，纯债基金类指数震荡走平，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨 $0.06\%$ 、 $0.09\%$ 、 $0.12\%$ ；而一级债基、二级债基和可转债基金指数表现随权益市场走强，分别收涨 $0.26\%$ 、 $0.61\%$ 、 $3.10\%$ 。 表 1: 主要基金指数收益表现 基金指数名称 区间涨跌幅 基金指数名称 区间涨跌幅 万得全基指数 1.66% 万得主动股基 2.01% 万得混合型基金总指数 2.77% 万得平衡混合型基金指数 2.64% 万得偏债混合型基金指数 0.72% 万得偏股混合型基金指数 3.06% 万得灵活配置型基金指数 3.34% 万得股票型基金总指数 2.68% 万得普通股票型基金指数 2.45% 万得股票指数型基金指数 2.73% 万得债券型基金指数 0.23% 万得中长期纯债型基金指数 0.06% 万得短期纯债型基金指数 0.12% 万得混合债券型二级基金指数 0.61% 万得混合债券型一级基金指数 0.26% 万得可转债基金指数 3.10% 万得债券指数型基金指数 0.09% 万得 FOF 基金指数 1.08% 万得货币市场基金指数 0.11% 万得另类投资基金指数 2.38% 万得 QDII 基金指数 -1.44% 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：时间区间为2025-11-30至2025-12-31 基金风格指数方面，各指数分化，成长、小盘风格占优。具体来看，2025年12月，成长、均衡、价值基金指数分别录得 $4.40\%$ 、 $2.52\%$ 、 $0.51\%$ ，小盘、大盘基金指数分别录得 $4.82\%$ 、 $1.75\%$ 。 表 2：基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现 成长价值风格 区间涨跌幅 大小盘风格 区间涨跌幅 成长基金指数 4.40% 小盘基金指数 4.82% 均衡基金指数 2.52% 大盘基金指数 1.75% 价值基金指数 0.51% 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：时间区间为2025-11-30至2025-12-31 行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数，用以跟踪主题型基金表现。2025年12月，商业航天主题带动军工板块表现亮眼，所有板块排名第一；此外，盈利情况较好的高端制造、新能源，景气和政策双击的科技，具有政策加码支持且有企业质量和估值优势的可选消费等表现较好，而医药、主要消费、农业、环保等无消息面催化或者偏防御主题的基金产品阶段性落后。 表 3：代表性行业主题基金合成指数收益表现 行业主题基金指数 区间涨跌幅 行业主题基金指数 区间涨跌幅 军工 14.69% 金融地产 1.40% 高端制造 6.88% 文体 0.97% 新能源车 3.82% 环保 0.49% 可选消费 3.18% 农业 -1.07% 科技 2.28% 主要消费 -2.55% 新能源 1.96% 医药 -5.90% 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：时间区间为2025-11-30至2025-12-31 # 2. 基金指数构建 # 2.1. 主动权益基金优选指数 # (1) 市场回顾 2025年12月市场呈现出防御向进攻切换的迹象：上半月红利低波资产表现抗跌，下半月随着风险偏好修复，科技成长板块开始活跃。人民币汇率阶段性升值和海外流动性预期边际改善带动市场风险偏好回升，市场在中央经济工作会议的积极定调和美联储降息扩表的驱动下震荡上行。商业航天等主题投资异军突起，创业板、科创板等科技成长板块以及受益于商品涨价的周期类板块表现较强，消费品、微盘、红利指数表现较弱。行业层面，国防军工、通信、有色金属涨幅靠前，传媒和食品饮料表现相对落后。 2025年12月召开的中央经济工作会议确立“稳中求进、提质增效”为总基调，政策重心从保增长转向“调结构、强动能”，重点是扩内需、反内卷和科技创新。扩内需方面，推动以旧换新、服务消费与消费环境优化，房地产政策转向以“去库存”为核心。反内卷方面，会议指出要“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，相较2024年会议表述的“综合整治”有所升级。政策对结构性问题的聚焦有利于产业有效升级、改善长期经济供需结构等目标的实现。科技创新方面，会议提出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，对“人工智能+”行动的表述从此前的“开展”到“深化拓展”，标志着相关产业政策进入深化落实阶段。 11月下旬以来，在美联储理事鸽派发声下，美联储降息预期再度反转。与此同时，欧洲央行释放维持利率不变的信号，日本央行明确表示鹰派态度，美日欧货币政策的错位驱动美元指 数再度转弱，脱离100左右的顶部区间。在此背景下，人民币升值动力得以顺利释放。虽然过去几年中国出口获取了创纪录的顺差，但是汇率仍然贬值，背后的因素是外界对中国长期发展的错误预期导致了资金持续外流，而汇率的适度升值一定程度上是市场对此前这种错误预期的修正。 当前资金面持续支撑、政策环境友好与资产重估逻辑持续。随着新一年开始，信贷投放“开门红”、财政资金逐步拨付、保险等机构新一轮考核周期开启带来增量配置需求，市场流动性环境将趋于改善。同时，1月是政策细则密集出台的窗口期，各部委、地方对中央经济工作会议精神的落实方案将陆续公布，有望为市场提供新的题材和催化。 弹性方向：“有故事”、“有业绩”是上涨弹性的前提，按照这两个方向进行梳理，其中既有故事又有业绩的AI产业链仍是核心；有故事的热门主题同样具备良好弹性，商业航天、可控核聚变等领域迎来产业化加速和订单落地催化。但是需要关注海外金融环境的变化，如果美国通胀和就业市场保持韧性，市场将修正当前过于乐观的美联储降息预期，叠加AI科技资产估值极高，需防范短期调整的可能。 战略资源重估：近期委内瑞拉事件，标志着全球地缘博弈范式正从基于规则加速向基于实力的秩序演变。该事件促使全球资本重新审视资产安全边界的决定因素，即其更直接地依赖于主权国家的强制力与战略意志。未来能够提供政治稳定与安全保障的经济体及其核心资产，将获得稀缺的“安全溢价”。“供应链安全+新质生产力+金融属性强化”三重驱动，将推动有色金属、关键小金属、能源金属等资源品从传统周期品向战略资产转型。 业绩驱动方向：如果未来市场盈利逐渐清晰并扩散，得到足够基本面支撑后，市场将逐步告别单纯依赖流动性驱动的拔估值阶段，业绩释放将带动相关行业的表现再上台阶。传统行业目前估值水平合理偏低，供需格局逆转的行业将释放更强的盈利弹性，并能够带动估值的进一步修复，重点关注当前市场关注度开始提升、催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械等。 # (2）主动权益基金优选指数调整思路 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置。核心仓位中按照价值、均衡、成长风格内依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金，风格间按照中证偏股基金指数（930950.CSI）的风格分布大致配平。 价值风格的基金经理大多不会为市场短期情绪和资金流动所干扰，绝对估值、创造现金流的效率等可能是这些基金经理评估公司价值时可能参考的维度；均衡风格的基金经理大多根据持仓标的的估值变化及时进行动态再平衡；成长风格的基金经理力图把握公司在高增长阶段所带来的业绩和估值戴维斯双击机会，也会注重在未来空间大的领域里面挖掘“黑马”长大为“白马”的机会。轮动仓位部分，本期重点关注受外资变动影响小、盈利预期稳定的方向。 表 4：主动权益精选指数入选标的 类型 代码 简称 基金经理 是否新增 价值 004815.OF 中欧红利优享C 蓝小康 540007.OF 汇丰晋信中小盘 郑小兵 003956.OF 南方产业智选A 恽雷 005815.OF 农银汇理睿选 姚晨飞 均衡 011372.OF 华商远见价值C 余懿 011691.OF 招商品质发现C 吴潇 018460.OF 大成新锐产业C 韩创 012125.OF 博道盛彦C 张建胜 成长 006551.OF 中庚价值领航 刘晟 008920.OF 永赢科技驱动C 李文宾 010491.OF 鹏华高质量增长C 胡颖 018495.OF 融通产业趋势臻选C 李进 主题 010021.OF 广发优企精选C 程琨 014340.OF 长江智能制造C 施展 是 014521.OF 诺安利鑫C 赵森 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 # (3）历史业绩回顾 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.4934（截至2026年01月07日），相对中证偏股基金指数（930950.CSI）超额收益 $20.21\%$ 。自2025年12月月度配置报告发布（2025年12月10日）以来，指数收益率 $6.61\%$ ，较中证偏股基金指数超额 $1.32\%$ 图1：主动股基优选指数历史表现 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间2023-05-11至2026-01-07 # 2.2.固收类基金优选指数 # 纯债基金优选指数部分 # （1）1月构建思路 短期债基优选指数通过投资于短期纯债基金，提供相对稳定的收益和较低的风险，以绝对回报为导向，定位流动性管理，力争平滑向上的净值曲线。根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响。同时精选基金经理，紧密跟踪优质标的。每期入选数量设定为5只。核心仓位中按照产品的长期和短期收益、风险收益水平、回撤控制与修复能力、基金经理的波段操作能力、票息挖掘能力以及基金公司的信评建设能力等标准遴选主动短期纯债型基金。 中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，提供相对稳定的收益和较低的风险，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响。同时选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。 展望1月，债市短期或有反弹，但仍以震荡思维看待。一方面跨年过后扰动有所减弱，且机构普遍担心的公募基金销售新规落地好于预期；但另一方面短期降息概率可能不高，利率下行空间难以打开；此外长端供给压力仍存，且股市春季躁动持续概率较大，以上因素均可能对债市的持续回暖造成压力。因此，具体到基金产品层面，我们本期的配置思路延续上期观点，在保证久期中性的情况下，继续调入波段操作较为灵活的标的。 表 5：短期债基优选指数入选标的 基金代码 基金简称 基金经理 任职日期 规模 （合计，亿元） 2025年12月收益率（%） 006999.0F 广发景兴中短债C 宋倩倩,姚晶 2020-10-16 35.37 0.13 008109.0F 国联安短债C 万莉,王觉,洪阳场 2019-12-10 16.32 0.02 010811.0F 湘财久盈中短债C 刘勇驿 2020-12-23 6.31 0.13 017308.0F 招商鑫嘉中短债C 李家辉,王景绰 2022-12-08 18.82 0.09 007015.0F 嘉合磐泰短债C 叶平,于启明 2019-07-24 87.59 0.07 资料来源：Wind,华宝证券研究创新部,业绩截至 2025 年 12 月 31 日,产品规模截至 2025 年 9 月 30 日 表 6：中长期债基优选指数入选标的 基金代码 基金简称 基金经理 任职日期 规模 (合计，亿元) 2025年12月收益率(%) 002486.0F 上银慧添利债券 蔡唯峰 2021-09-23 31.87 0.14 000148.0F 易方达高等级信用债C 胡剑,王丹 2024-06-29 29.31 -0.02 003448.0F 招商招华纯债A 夏里鹏 2022-09-09 24.18 0.13 006185.0F 格林泓鑫纯债C 尹子昕 2022-10-27 3.02 -0.04 270048.0F 广发纯债A 宋倩倩 2020-07-31 234.48 0.06 资料来源：Wind,华宝证券研究创新部,业绩截至 2025 年 12 月 31 日,产品规模截至 2025 年 9 月 30 日 # (2）历史业绩回顾 自2023年12月12日指数构建以来，短期债基优选指数累计净值1.4637（截至2026年1月7日），相对指数基准（ $50\%$ ）短期纯债基金指数 $+50\%$ 普通货币型基金指数）超额收益 $0.5434\%$ 。自2025年12月月度配置报告统计（2025年12月9日）以来，短期债基优选指数收益率 $0.1155\%$ ，相对短期债基优选指数基准超额收益 $0.0006\%$ 。 图2：短期债基优选指数累计净值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间2023-12-12至2026-01-07 自2023年12月12日组合构建以来，中长期债基优选指数累计净值1.0675（截至2026年1月7日），相对中长期纯债基金指数超额收益 $0.4023\%$ 。自2025年12月月度配置报告统计(2025年12月9日)以来，组合收益率 $0.1297\%$ ，相对中长期纯债基金指数超额收益 $0.0518\%$ 。 图3：中长期债基优选指数累计净值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间2023-12-12至2026-01-07 # 固收 $^+$ 基金优选指数部分 # （1）1月构建思路 本组合通过投资于固收 $+$ 基金，在稳健收益的基础上获取一定弹性。具体的，我们在之前策略的基础上进行了策略的拆分，根据固收 $+$ 基金的仓位中枢将其划分为低波固收 $+$ 、中波固收 $+$ 和高波固收 $+$ ，并分别构建优选指数。 首先，低波固收+优选指数权益中枢定位为 $10\%$ ，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在 $15\%$ 以内的固收+ 标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。组合标的配置方面，整体组合维持了红利策略为主的标的和多策略标的，本期调入具有适度进攻属性、风控能力强且长期绝对收益能力优秀的品种保证组合均衡配置的同时，提高长期胜率。 其次，中波固收 $^+$ 基金优选指数权益中枢定位 $20\%$ ，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在 $15\% \sim 25\%$ 之间的固收 $^+$ 标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉，在权益端选股能力较强，且具备一定的进攻性，整体相对同类可比产品和二级债基指数来说胜率均较高的产品。本期组合配置方面，我们维持组合配置不变。 最后，高波固收 $^+$ 组合权益中枢定位 $30\%$ ，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在 $25\% \sim 35\%$ 之间的固收 $^+$ 标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉；在权益端选股能力较强，具备进攻性，长期年化收益优秀的同时回撤可控的产品为底仓，同时阶段性配置一部分风格鲜明的产品，如科技成长、小微盘风格等方向的固收 $^+$ 基金。本期组合配置方面，我们维持组合策略不变，仍保持科技成长风格的适度偏好。 表 7：固收+基金优选指数入选标的 类型 基金代码 基金简称 基金经理 任职日期 规模(合计,亿元) 2025年12月收益率(%) 是否新纳入 低波固收+ 基金 001164.0F 中欧琪和混合A 黄华,刘勇 2019-01-16 16.19 0.58 001285.0F 易方达新鑫混合I 杨康 2022-08-06 20.01 0.88 018471.0F 南方津享稳健添利债券A 吴冉劼,郑少波 2023-10-20 115.11 -0.10 008035.0F 蜂巢恒利债券A 李海涛,李铮男 2024-08-22 7.29 -0.02 012607.0F 汇添富保鑫混合C 胡奕,吴江宏 2021-06-30 2.92 0.63 019373.0F 大成元丰多利债券C 孙丹 2023-11-02 8.52 0.25 是 000182.0F 景顺长城四季金利债券C 彭成军 2021-04-02 44.58 0.08 018278.0F 博时稳健增利债券C 江海峰,罗霄 2025-12-31 105.75 0.45 020788.0F 国寿安保泰裕债券C 代劲,李谦 2024-03-13 32.84 0.09 005852.0F 中银稳健添利债券发起 式C 陈玮 2018-04-12 66.07 0.69 中波固收+ 基金 002010.0F 中欧瑾通混合C 华李成 2018-03-29 51.61 0.80 000692.0F 汇添富双利债券C 吴江宏,陈思行 2024-03-29 69.43 1.10 014089.0F 永赢稳健增强债券C 高楠,余国豪 2024-05-30 348.59 1.39 110007.0F 易方达稳健收益债券A 胡剑 2012-02-29 457.35 0.34 002066.0F 景顺长城景盛双息收益 债券C 李怡文,邹立虎,李 曾卓卓 2022-05-25 242.71 1.26 高波固收+ 基金 009689.0F 易方达瑞锦混合发起式A 杨康 2022-08-06 25.19 1.15 000386.0F 景顺长城景颐双利债券C 董晗,李怡文 2020-10-30 329.78 0.91 011033.0F 南方宝恒混合A 孙鲁闽,杨旭 2025-06-13 16.64 1.19 010657.0F 海富通欣睿混合A 江勇 2021-02-09 9.08 1.22 519163.0F 新华增怡债券C 王丹 2021-02-02 46.34 0.50 资料来源：Wind,华宝证券研究创新部,业绩截至 2025 年 12 月 31 日,产品规模截至 2025 年 9 月 30 日 # (2）历史业绩回顾 自2024年11月8日组合构建以来，低波固收 $^+$ 优选指数累计净值1.0502（截至2026年1月7日），相对业绩比较基准(10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数(CBA00303.CS))超额收益 $3.4654\%$ 。2025年12月月度配置报告统计（2025年12月9日）以来，组合收益率 $0.8245\%$ ，相对业绩比较基准超额收益 $0.5548\%$ 图4：低波固收+优选指数累计净值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间2024-11-08至2026-01-07 自2024年11月8日组合构建以来，中波固收 $^+$ 优选指数累计净值1.0713（截至2026年1月7日），相对业绩比较基准(20%中证800指数 $+80\%$ 中债-新综合全价指数(CBA00303.CS))超额收益 $3.6215\%$ 。自2025年12月月度配置报告统计（2025年12月9日）以来，组合收益率 $1.2287\%$ ，相对业绩比较基准超额收益 $0.3685\%$ 图5：中波固收 $^+$ 优选指数累计净值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间2024-11-08至2026-01-07 自2024年11月8日组合构建以来，高波固收 $^+$ 优选指数累计净值1.0931（截至2026年1月7日），相对业绩比较基准(30%中证800指数 $+70\%$ 中债-新综合全价指数(CBA00303.CS))超额收益 $3.8576\%$ 。自2025年12月月度配置报告统计（2025年12月9日）以来，组合收益率 $1.7284\%$ ，相对业绩比较基准超额收益 $0.2759\%$ 图6：高波固收+优选指数累计净值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间2024-11-08至2026-01-07 # 3. 风险提示 基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 # 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 风险提示及免责声明 ★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 未经本公司事先书面授权任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 # 适当性申明 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。