> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年08月03日，由财信证券分析师曹金丘撰写，主要分析了近期大类资产的走势，并提出了资产配置建议。整体资产配置推荐顺序为股票 > 商品 > 中债 > 人民币 > 美元 > 美债。报告指出，随着科技筹码拥挤度和过度杠杆化矛盾的消化，波动率有望企稳，建议继续增配权益资产。 ## 主要观点 - **股票市场**：波动率逐步企稳，建议增配权益资产。A股主要指数涨跌分化，微盘股指数领涨；全球主要股指涨跌分化，恒生科技指数表现突出。 - **商品市场**：原油价格回落，有色金属和贵金属企稳反弹。整体商品市场呈现震荡走势。 - **债券市场**：中国国债收益率小幅下行，美国国债收益率大幅上行，反映市场对通胀的担忧。 - **外汇市场**：美元指数震荡偏弱，人民币汇率进入双向波动、震荡偏强阶段，美元兑日元显著下跌。 - **资产比价**：A股相比中债配置性价比微升，铜的配置价值突出，金银比和金铜比处于较高历史百分位。 - **风险提示**：需关注美联储加息预期升温、霍尔木兹海峡复航不及预期及市场波动率大幅抬升等风险。 ## 关键信息 ### 资产配置推荐顺序 - 股票 > 商品 > 中债 > 人民币 > 美元 > 美债 ### A股主要指数表现 - **微盘股指数**：周涨跌幅10.00% - **北证50指数**：周涨跌幅5.00% - **红利指数**：周涨跌幅3.06% - **中证2000指数**：周涨跌幅1.98% - **沪深300指数**：周涨跌幅-1.31% - **深证成份指数**：周涨跌幅-1.42% - **创业板指数**：周涨跌幅-3.93% - **科创50指数**：周涨跌幅-8.46% ### 全球主要股指表现 - **恒生科技指数**：周涨跌幅4.31% - **恒生指数**：周涨跌幅3.69% - **印度孟买Sensex30指数**：周涨跌幅2.68% - **越南VN30指数**：周涨跌幅2.33% - **东京日经225指数**：周涨跌幅-0.39% - **台湾加权指数**：周涨跌幅-1.23% - **韩国综合指数**：周涨跌幅-1.42% - **纳斯达克综合指数**：周涨跌幅1.59% - **标准普尔500指数**：周涨跌幅1.05% - **欧洲斯托克50指数**：周涨跌幅1.23% ### 债券市场表现 - **中债10年期收益率**：周下行1.4bp至1.71% - **美债10年期收益率**：周上行6.0bp至4.75% - **美债30年期收益率**：周上行11.0bp至5.27% - **美债2年期收益率**：周下行5.0bp至4.28% ### 商品市场表现 - **国内商品**： - **贵金属**：沪金、沪银、铂、钯表现较好，周涨跌幅分别为0.57%、0.81%、1.26%、3.13% - **有色金属**：沪铜、沪铝、沪锡表现较好，周涨跌幅分别为0.63%、1.60%、2.75% - **能化商品**：原油、燃油、低硫燃料油、LPG、石油沥青等大幅回调 - **全球商品**： - **黄金**：COMEX黄金周跌幅0.45%，COMEX白银周涨幅0.59% - **铜**：LME铜、COMEX铜分别周涨幅1.41%、2.89% - **铝**：LME铝、COMEX铝分别周跌幅0.95%、1.68% - **原油**：WTI、Brent原油分别周跌幅4.06%、8.40% ### 外汇市场表现 - **美元指数**：周跌幅1.65%，至99.79 - **美元兑离岸人民币**：周跌幅0.27%，至6.75 - **欧元兑美元**：周涨幅1.17%，至1.15 - **英镑兑美元**：周涨幅0.94%，至1.35 - **美元兑日元**：周跌幅2.78%，至159.18 ## 投资要点 - **股票**：科技筹码拥挤度和过度杠杆化问题逐步消化，波动率有望企稳，建议增配权益资产。 - **商品**：原油短期反弹后可能进入震荡，有色金属和贵金属有望企稳。 - **债券**：中国国债收益率下行空间受限，美债收益率受通胀预期影响继续上行。 - **外汇**：美元指数短期偏弱，人民币汇率进入双向波动阶段，美元兑日元显著下跌。 - **资产比价**：A股与中债比价微升，铜的配置价值突出，金银比、金铜比处于较高百分位。 ## 风险提示 - **美联储加息预期**：若加息预期升温，可能对美债收益率造成压力。 - **霍尔木兹海峡复航**：若复航不及预期，可能影响原油市场走势。 - **市场波动率**：若波动率大幅抬升，可能影响资产配置策略的稳定性。 ## 图表目录 - 图1: 花旗经济意外指数走势 - 图2: 美国经济活动指数走势 - 图3: 30大中城市商品房成交面积走势 - 图4: 半钢胎开工率走势 - 图5: 美联储资产负债表规模走势 - 图6: 美联储隔夜逆回购协议规模走势 - 图7: 美国SOFR利率与隔夜逆回购利率走势 - 图8: 中国资金利率走势 - 图9: 美国金融压力指数走势 - 图10: VIX走势 - 图11: 黄金波动率指数走势 - 图12: 原油波动率指数走势 - 图13: 美国AAII散户投资人情绪指数 - 图14: 全球地缘政治风险指数（7日移动均值） - 图15: 沪深300股债收益比走势 - 图16: 恒生AH股溢价指数走势 - 图17: 10年期中美利差走势 - 图18: AAA中短期票据信用利差走势 - 图19: 金银比（LME黄金/LME白银）走势 - 图20: 金铜比（LME黄金/LME铜）走势 - 图21: 美元指数走势 - 图22: 美元兑离岸人民币走势 ## 表格目录 - 表1: 当周，全球主要大类资产表现情况 - 表2: 当周，A股主要指数表现情况 - 表3: 当周，全球主要股指表现情况 - 表4: 当周，全球主要国债表现情况 - 表5: 当周，国内商品指数表现情况 - 表6: 当周，国内主要商品表现情况 - 表7: 当周，全球主要商品表现情况 - 表8: 当周，全球主要外汇表现情况