20241229-国信期货-贵金属月报_美联储鹰派降息_金银月内冲高回落_16页_2mb

国信期货贵金属月报（2022年12月25日）

主要结论

2024年12月，金银价格先扬后抑，前期央行购金重启及非农数据支撑金价，但随后PPI超预期与美联储鹰派降息信号打压市场，金价大幅回落，最终受PCE低于预期提振，重新进入震荡区间。

美联储政策与通胀走势

2024年12月美联储如期降息25个基点，但伴随鹰派信号，点阵图显示2025年利率目标中枢上调，降息节奏放缓。美联储预计2025年仅降息两次，全年利率中枢维持高位，通胀压力仍是主要制约因素。核心CPI同比增速持续高企，尤其服务业价格粘性明显，劳动力市场紧张导致薪资增长未能显著放缓，通胀治理面临持久战。

多重因素影响金价波动

• 政策因素：市场对特朗普贸易保护主义政策的担忧强化黄金避险属性，但美元强势可能抑制金价；若美联储降息步伐延迟，美元或保持强势；
• 数据因素：美国第三季度GDP终值超预期，消费支出强劲，但服务业PMI放缓显示经济增长动能减弱；
• 供需因素：全球央行持续增持黄金储备，7296万盎司（+16万盎司），投资需求支撑金价；白银供需缺口扩大高达27%，工业需求（如光伏、AI电子制造）推升白银价格弹性。

后市展望

预计2025年上半年降息温和（50-75个基点），但受通胀粘性和特朗普政策不确定性影响，美联储或在下半年暂停降息。操作上建议关注COMEX金2550-2750美元/盎司、沪金605-630元/克；COMEX银287-32美元/盎司、沪银7350-8000元/千克区间波动。风险点包括美国通胀超预期、地缘冲突及流动性冲击。

致敬原报告所有分析观点。

注：本摘要仅作参考，不可替代投资建议与市场研判。