20210501-东吴证券-长信科技-300088.SZ-2020年报_2021年一季报点评_全产业链优势显著_业绩稳健增长_3页_345kb

报告摘要

长信科技2020年报&2021年一季报总结

核心内容

长信科技在2020年及2021年第一季度展现出稳健的业绩增长和显著的全产业链优势。公司营业收入和净利润均保持增长趋势，尤其在2021Q1，净利润同比增长达20.06%，体现出公司在业务拓展和管理优化方面的成效。

主要观点

业绩表现

2020年：营业收入为68.44亿元，同比增长13.62%；归母净利润为8.34亿元，同比下降1.33%。净利润下降主要受比克动力投资损失、汇兑损失增加等因素影响。
2021Q1：营业收入15.54亿元，同比增长15.19%；归母净利润2.32亿元，同比增长20.06%。增长主要得益于全产业链优势的深化、同一客户多业务合作的加强以及产品出货量的持续上升。

全产业链优势

公司在多个领域形成优势，包括车载电子、超薄液晶显示面板、消费电子和ITO导电玻璃。
在车载触控显示模组领域，公司已布局完整，为T公司和比亚迪提供产品。
在ITO导电玻璃领域，公司是全球最大的生产商，占据显著市场地位。

研发投入与产品竞争力

2021Q1研发费用同比增长55.96%，达到7026.77万元。
毛利率和净利率分别增长0.25pct和4.05%，显示出公司在产品结构优化和成本控制方面的成效。
公司持续推进超薄玻璃、大尺寸车载曲面全贴合触控显示模组等新技术的研发，提升产品竞争力。

财务预测与估值

盈利预测：2021年EPS调整为0.51元，2022年为0.62元，2023年为0.76元。
估值：当前市值对应的PE为15倍（2021E）、12倍（2022E）、10倍（2023E），显示出市场对公司未来增长的预期。
财务指标：ROE从11.9%提升至17.0%，毛利率从26.5%提升至29.2%，反映出公司盈利能力的增强。

关键信息

营收与利润增长

年份	营收（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长
2020A	68.44	13.62%	8.34	-1.33%
2021E	87.48	27.8%	12.43	49.0%
2022E	106.33	21.6%	15.23	22.6%
2023E	125.27	17.8%	18.55	21.8%

财务指标变化

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	26.5	27.5	28.5	29.2
净利率(%)	12.2	14.2	14.3	14.8
ROE(%)	11.9	15.5	16.4	17.0
P/E(倍)	22.25	14.93	12.18	10.00
P/B(倍)	2.64	2.31	2.00	1.70
EV/EBITDA	11.57	8.83	7.12	5.40

风险提示

市场需求不及预期
新品推出不及预期
客户开拓不及预期

投资评级

公司评级：买入（维持）
投资预期：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

指标	数据
收盘价(元)	7.56
一年最低/最高价	7.20/13.68
市净率(倍)	2.56
流通A股市值(百万元)	18357.39

基础数据

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净资产(元)	2.86	3.27	3.79	4.45
资产负债率(%)	27.7	29.1	26.3	25.9

总结

长信科技凭借其在触控显示模组、车载电子、超薄液晶显示面板及ITO导电玻璃等领域的全产业链优势，持续推动业绩增长。尽管2020年净利润略有下降，但2021Q1净利润大幅增长，显示公司已逐步克服前期不利因素，实现业绩反弹。公司持续加大研发投入，优化产品结构，增强市场竞争力。未来三年的盈利预测显示，公司EPS有望稳步提升，估值逐步下降，反映出市场对其长期成长性的认可。当前投资评级为“买入”，表明公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。

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