计算机行业年报综述：收购并表影响减弱，商誉减值规模扩大-20180501-广发证券-21页

报告摘要

2017年计算机行业整体表现有所放缓，主要受毛利率下降、并表影响减弱及商誉减值损失增加等因素影响。159家上市公司完成年报披露，行业整体呈现收入与利润增速下降的趋势，但部分细分领域因政策支持而展现出增长潜力。

收入与利润增速下降：
- 行业收入增速中位数为18.2%，较2016年下降0.8个百分点；
- 归母净利润增速中位数为15.4%，较2016年下降9.8个百分点；
- 扣非归母净利润增速中位数为17.01%，较2016年下降2.5个百分点；
- 整体法下，行业收入规模为5253亿元，同比增长15.5%；归母净利润规模为374亿元，同比增长8.5%。
盈利能力减弱：
- 行业毛利率中位数为36.7%，较2016年下降2.5个百分点；
- 资产减值损失占归母净利润比例提升至15.2%，较2016年增长3.5个百分点；
- 行业净利润率中位数为10.0%，较2016年下降1.5个百分点。
并表与商誉减值影响：
- 并表公司数量与2016年持平（73家），但并表净利润减少，导致行业整体净利润增速下降；
- 商誉减值损失公司数量增加14家，达到47家，总金额增长128%，达35.5亿元；
- 加回商誉减值影响后，行业归母净利润增速为18.8%（整体法）或21.0%（中位数法），显示行业内生增长仍具潜力。

指标	2017年（中位数法）	2016年（中位数法）	变化
收入增速	18.2%	19.1%	下降0.9%
归母净利润增速	15.4%	26.2%	下降10.8%
扣非归母净利润增速	17.01%	15.5%	下降1.51%

并表影响：
- 并入净利润为18.3亿元，占归母净利润总和的11%；
- 扣除并表影响后，行业整体法下净利润增速为3.2%。
商誉减值影响：
- 计提商誉减值损失的公司数量为47家，同比增长14家；
- 商誉减值总金额为35.5亿元，同比增长128%；
- 加回商誉减值影响后，行业整体法下归母净利润增速为18.8%，中位数法下为21.0%。

经营活动现金净流量：
- 中位数法下增速为-13.3%，整体法下为-12.1%；
- 2017年整体法下经营活动现金净流入为224亿元，较2016年下降12.1%。
投资活动现金净流量：
- 中位数法下同比下降10.9%，整体法下净流出为599亿元，较2016年下降44.6%。
筹资活动现金净流入：
- 整体法下为441亿元，同比下降61%。
预收款项：
- 中位数法下增速为15.1%，整体法下为16.0%，均低于2016年水平；
- 预收款项增速对收入增速有一定滞后性，2018年收入增长仍需观察。

尽管2017年计算机行业面临毛利率下降、并表影响减弱及商誉减值规模扩大等压力，但部分细分领域如互联网+医疗、智能汽车、云计算等因政策支持展现出内生成长潜力。分析师认为，中期影响因素仍存在，但行业未来仍有结构性增长机会，因此给予行业买入评级。