20240823-华创证券-苏试试验-300416.SZ-2024年半年报点评_节奏错配制约利润表现_长期看好公司增长_5页_676kb

苏试试验（300416）2024年半年报点评总结

业绩表现
2024年上半年，苏试试验实现营收917亿元，同比下滑55.8%；归母净利润103亿元，同比暴跌2435%；扣非净利润95亿元，降幅达268%。Q2单季业绩同样承压，收入同比下降1101%，净利润下滑338%，主要因下游客户资本开支需求减弱及市场竞争加剧。

毛利率与费用分析
公司毛利率同比提升0.35个百分点至45.04%，净利率同比下滑2.91个百分点至13.24%。费用方面，管理、销售及研发费用率同比分别上升0.39、1.18、1.28个百分点，其中研发费用增长显著（同比+366%），长期投入有助于夯实技术壁垒。

业务结构变化
试验设备收入下滑1457%，环境可靠性试验服务收入基本持平，而集成电路验证与分析服务收入同比增长1822%，成为增长亮点。毛利率方面，设备及服务板块略有下滑，但集成电路板块显著提升，主要受益于FA/MA/RA能力建设及销售模式革新。

增长前景与风险提示
公司通过实验室布局（新增泰国实验室）及高端制造领域拓展，旨在长期修复业绩。尽管短期受客户投资节奏放缓及成本确认错配影响，但长期增长潜力仍受看好。
投资建议：预计2024-2026年营收增速分别为54%、211%、194%，归母净利润增速依次为52%、366%、257%。维持“强推”评级，目标价1496元（当前价1122元），对应23倍PE。
风险提示：产能扩张不及预期、行业竞争加剧及下游景气度下降。

摘自华创证券2024年8月23日研究报告