20210813-西南证券-重庆水务-601158.SH-产能持续扩张_带动业绩增长_4页_1mb

公司总结：重庆水务（601158）

核心内容概述

重庆水务（601158）在2021年上半年实现了业绩的稳定增长，同时持续推进供排水产能扩张，提升了市场占有率。公司主要业务集中在污水处理和自来水供应领域，且积极拓展至重庆市外市场。

主要财务表现

收入与利润

• 2021H1营收：31.85亿元，同比增长22.5%
• 2021H1归母净利润：10.6亿元，同比增长35.7%
• 2021H1扣非归母净利润：7.7亿元，同比增长8.0%
• 2021H1毛利率：保持在40%以上，显示公司具备较强的盈利能力
• 2021H1资产负债率：43.1%，较2020年末上升6.6%，主要由于新增10亿元公司债

盈利预测与估值

• EPS预测：2021-2023年分别为0.40元、0.43元、0.47元
• PE预测：2021-2023年分别为13x、12x、11x
• PB预测：2021-2023年分别为1.59、1.58、1.52
• 投资建议：维持“持有”评级

产能扩张与业务发展

供排水能力

• 供水能力：截至2021年上半年，拥有29个水厂，生产能力为273.75万立方米/日，较2020年末增长12%
• 污水处理能力：拥有108个污水处理厂，日处理能力为424.08万立方米/日，较2020年末增长19%
• 污泥处理能力：8套系统，日设计处理能力1992吨，较2020年末略有下降（-3.9%）

市场拓展

• 新项目：2021年3月预中标云南省安宁市综合水利基础设施工程（PPP）项目，投资金额约7.1亿元，将拓展至新的业务区域

财务预测与指标分析

营收增长

• 2020A-2023E营收增长率：12.61% → 10.13% → 9.81% → 10.22%
• 2021-2023年EPS：0.40元 → 0.43元 → 0.47元
• 2021-2023年净利润增长率：7.78% → 8.57% → 8.10%

获利能力

• 毛利率：从2020年的43.64%下降至2021年的43.52%，但预计在2023年回升至44.54%
• 净利率：从2020年的27.98%下降至2021年的27.38%，预计在2023年降至26.55%
• ROE：从2020年的11.40%提升至2023年的13.20%
• ROA：从2020年的7.24%提升至2023年的8.04%
• ROIC：从2020年的13.46%略有下降至2021年的13.04%，预计在2023年回升至13.94%

营运能力

• 总资产周转率：从0.27提升至0.31
• 固定资产周转率：从0.55提升至0.66
• 应收账款周转率：保持稳定在6.05左右
• 存货周转率：从7.26下降至7.12，随后略有回升

资本结构

• 资产负债率：从2020年的36.45%上升至2023年的39.08%
• 带息债务/总负债：从2020年的35.61%上升至2021年的42.39%，随后有所回落

风险提示

• 水价调整风险：若水价无法及时调整，可能影响公司盈利能力
• 增值税优惠变化风险：可能对公司税负产生影响

附录：财务数据与指标

财务预测与估值

基础数据

财务分析指标

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。
• 报告中所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后表现依据。
• 报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。
• 报告中的信息和意见不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行承担风险。