20220821-首创证券-重庆水务-601158.SH-公司简评报告_区域水务市场龙头_努力打造一流水环境综合服务商_4页_770kb

重庆水务（601158）公司总结

核心内容

重庆水务（601158）是一家在重庆市水务市场占据领先地位的综合服务商，专注于供排水及相关环保业务。公司具备厂网一体化的运营能力，产业链完整，业务覆盖广泛。截至2022年6月底，公司供水系统日生产能力达312.15万立方米，污水处理厂日处理能力达425.855万立方米，污泥处理系统日设计处理能力达1992吨。公司正致力于打造国内一流的水务综合服务商，并积极拓展市外市场，实现跨区域化发展。

主要观点

• 市场地位稳固：重庆水务是重庆市最大的供排水一体化经营企业，占据主城区约86%的自来水市场和全市约92%的污水处理市场，具有显著的区域竞争优势。
• 业务发展稳健：公司持续推进内涵式增长与规模化发展，业务规模不断扩大，竞争力持续增强。
• 财务结构健康：截至2022年6月30日，公司资产负债率为43.83%，财务状况稳健，具备良好的盈利能力和现金流管理能力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为79.1亿元、86.3亿元、94.6亿元，同比增长分别为9.1%、9.1%、9.6%；归母净利润分别为21.8亿元、23.6亿元、24.7亿元，增速分别为5.1%、8.2%、4.8%。对应PE分别为11.8倍、10.9倍、10.4倍，显示估值逐步下降，但盈利预期良好。
• 未来发展前景广阔：“十四五”期间，公司计划进一步提升供排水总规模至930万立方米/日以上，污泥处理能力达到4,680吨/日，仍具备较大的发展空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现34.52亿元，同比增长8.61%。
• 归母净利润：2022年上半年实现9.36亿元，同比下降11.27%，但扣非后净利润增长9.35%。
• 财务指标：
  • 毛利率：44.22%
  • 净利率：27.14%
  • 资产负债率：43.83%
  • 经营性现金流净额：9.85亿元
  • EPS（每股收益）：0.45元（2022E），预计2024年为0.52元
  • PE（市盈率）：预计2024年为10.4倍

资产与负债情况

• 资产总计：预计2024年将达到37208百万元，资产规模持续扩大。
• 流动资产：预计2024年为8717百万元，现金持续增长。
• 非流动资产：预计2024年为28491百万元，固定资产投资显著。
• 负债合计：预计2024年为15054百万元，资产负债率逐步下降。

投资活动与现金流

• 投资活动现金流：预计2024年为-2902百万元，资本支出持续。
• 筹资活动现金流：预计2024年为-237百万元，公司融资需求逐步降低。
• 现金净增加额：预计2024年为723百万元，公司现金流保持稳定增长。

风险提示

• 产能增长不及预期
• 产能利用率不及预期
• 水价提升不及预期
• 污泥业务增长不及预期
• 成本增长超预期

投资评级

• 评级：增持
• 评级说明：公司未来6个月的股价表现预期相对沪深300指数涨幅在5%-15%之间。

结论

重庆水务作为区域水务市场龙头，具备良好的业务基础和财务结构，盈利能力和现金流管理稳健。公司积极拓展市场，持续推进业务发展，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场和运营风险，但其整体表现和战略布局仍值得投资者关注，维持增持评级。