20240112-国联证券-锂电2024年度投资策略_迎接新周期_拥抱新技术_30页_2mb

锂电行业2024年度投资策略概述

行业回顾与展望：

• 锂电行业估值已跌至阶段性底部（2023年指数跌幅29%），碳酸锂价格接近二线厂商成本线。
• 行业出清末期，库存、资本开支增速回落，2024年预计需求端（新能源车、储能）及供给端（新技术）将迎来修复和增长机会。

需求分析：

• 新能源车持续高增长，2024年预计销量1150万辆（+21%），渗透率达32%。
• 储能市场快速扩张，2024年全球装机量预计达125GWh（+40%），推动锂电池需求。

出海战略：

• 韩国、匈牙利、德国等海外建厂加速，2023年锂电出口量达114GWh，海外订单增长显著。

技术突破：

• 复合铜箔：规模化量产在即，2026年市场空间超416亿元，三年CAGR达126%。
• 硅基负极：渗透率低（13%），2024年起加速应用，提升电池能量密度。
• 磷酸锰铁锂：兼具高能量密度与低成本优势，2025年新能源车渗透率达5%-10%。
• 高压快充：推动新型正极（高镍三元）、新型锂盐（LiFSI）需求。
• 4680电池和固态电池：能量密度和安全性提升，半固态电池率先产业化，预计2026年全固态电池装车。

投资建议：

• 关注Beta修复：格局占优、估值低位的龙头企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。
• 关注新技术：高镍三元正极、复合铜箔、硅基负极等方向的容百科技、璞泰来、德方纳米、天赐材料等。
• 重点关注：
  • 宁德时代、比亚迪（估值修复）
  • 容百科技、德方纳米、当升科技（高镍三元）
  • 璞泰来、杉杉股份（硅基负极）
  • 天赐材料、新宙邦（LiFSI电解液）
  • 恩捷股份、星源材质（隔膜）
  • 宝明科技、万顺新材（复合铜箔）
  • 科达利（4680结构件）

风险提示：

• 新能源车销量不及预期
• 原材料价格和汇率大幅波动
• 技术研发推广不及预期