锂电行业板块2024年中期策略报告：稼动率回升，出海_26新技术开启新周期-240707-国金证券-33页_1mb

电池与材料企业海外产能扩张及行业盈利能力分析

电池环节

2024年，全球电动化趋势持续，具备技术、专利和海外产能优势的企业迎来新一轮盈利周期。产能出海大幅增加，主要电池企业在海外布局多个项目。

• 宁德时代：德国和匈牙利产能预计2024年起贡献高额海外利润（亿纬锂能、国轩高科等同样规划加大海外扩张）。
• 隔膜与结构件产能同样出现海外扩张趋势，恩捷股份、科达成利等企业积极布局东南亚、欧洲、美国。

宁德时代财务表现和固收+属性

• 宁德时代保持稳健增长，扣非净利润表现优异。
• 经营现金流充裕，具备稳定分红潜力，加上电池行业与储能赛道的成长属性，体现“固收+”投资价值。
• 现金流维持正向循环，在行业波动中保有领先优势。

电池板块景气度预期

经历库存和需求波动后，2024年电池板块转向回升，主要方向呈现三段分化：

1. 储能电池：增长放量，电池头部分享涨价红利。
2. 动力电池：国内需求强劲，但海外需求受欧美电动周期影响疲软。
3. 消费电池：产销回暖，带动稼动率修复。

隔膜与负极环节情况

• 隔膜：产能利用率和库存触底回升，预计2024年迎来盈利反转。行业加速出清，集中度提升。
• 负极：低端产品亏损价格已触底，头部企业运营相对优势。

结构件行业趋势

结构件行业整体产能扩张大幅放缓，但2024年稼动率有望恢复。科达利等企业海外布局显著领先，潜在出海成为新增长点。

固态电池与电动航空/低空电池市场的推进

• 固态电池产业化加速，政策催化值得期待。
• 各类电池形状及技术路线并行发展，电动航空成为隔膜、结构件等材料的新市场拓展方向。

公司层面示例

• 宁德时代：全球市场份额持续扩大，业绩高弹性。
• 恩捷股份：隔膜出货量大增，但短期利润承压。
• 天赐材料、湖南裕能、科达利等均受各自环节周期影响较大。

总结

海外产能布局正成为电池及部分上游材料企业发展核心策略，进一步巩固龙头优势。行业景气曲线整体回升，盈利弹性集中在头部企业。宁德时代的“固收+”属性使它具备资产配置价值。同时还需关注固态电池、电动航空等新兴领域带来的结构性机遇。