20210305-山西证券-宇通客车-600066.SH-细分车型共同发力_产销同比大幅拉升_10页_1mb

报告摘要

本报告发布于2021年3月5日，主要分析宇通客车在2021年2月的产销数据及市场表现，并结合行业趋势和公司财务状况提出投资建议。

产销数据大幅回升：受疫情影响，2020年同期公司产销量大幅下滑。但随着国内疫情防控形势好转，2021年2月公司客车产销量分别为905辆和1321辆，同比分别增长304.02%和241.34%。
累计产销量增长：2021年1-2月累计产销量分别为3928辆和4186辆，同比分别增长11.34%和27.54%。
分车型表现强劲：公司大型客车、中型客车和轻型客车产销量均实现同比大幅增长，其中中型客车产量同比增长达4471.43%，销量增长达980.77%。
行业前景乐观：疫情后客车市场需求恢复，叠加城镇化进程，预计行业需求将有所释放。公司作为行业龙头，市占率领先，产品链完善，海外业务布局积极，有助于提升盈利能力。
盈利预测：预计公司2020年和2021年每股收益（EPS）分别为0.25元和0.73元，对应2021年3月4日收盘价15.97元，2020年和2021年市盈率（PE）分别为62.66倍和21.93倍。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

项目	2021年2月	同比增长	2021年累计（1-2月）	同比增长
产量	905辆	304.02%	3928辆	11.34%
销量	1321辆	241.34%	4186辆	27.54%

车型	产量（辆）	产量同比增速（%）	产量环比增速（%）	销量（辆）	销量同比增速（%）	销量环比增速（%）
大型客车	298	302.70%	-77.20%	424	132.97%	-63.42%
中型客车	320	4471.43%	-74.07%	562	980.77%	-49.78%
轻型客车	287	100.70%	-40.46%	335	118.95%	-42.93%

项目	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	30479.4	21609.9	26472.2	27795.8
归属母公司净利润	1940.2	564.2	1612.4	1623.5
每股收益（元）	0.88	0.25	0.73	0.73
P/E	18.22	62.66	21.93	21.78
P/B	2.02	2.12	2.03	1.95

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现