20210415-山西证券-宇通客车-600066.SH-产销月度同比大幅增长_季度同比逐步修复_11页_1mb

宇通客车 (600066.SH) 产销快报点评总结

核心内容

本报告发布于2021年4月15日，对宇通客车2021年3月的产销数据进行分析，并给出投资建议。报告指出，公司在2021年3月的月产销同比和环比均实现大幅增长，且季度产销同比修复明显，显示出行业复苏的积极信号。

主要观点

• 产销表现：2021年3月，公司客车产销量分别为2909辆和2990辆，同比分别增长47.22%和59.55%，环比分别增长221.44%和126.34%。
• 累计产销：2021年1-3月累计产销量分别为6837辆和7176辆，同比增长24.22%和39.18%，但与2019年同期相比仍有差距。
• 分车型表现：公司大型客车、中型客车、轻型客车月产销量均实现同比和环比增长，其中中型客车的增速显著，对整体产销贡献最大。
• 行业展望：随着疫情防控形势好转和城镇化推进，客车行业需求有望释放，公司作为行业龙头，具备较强的竞争优势。
• 盈利预测：预计公司2021、2022年EPS分别为0.71元、0.79元，对应PE分别为18.42和17.69，维持“增持”评级。

关键信息

• 市场数据：2021年4月14日收盘价为14.50元，年内最高/最低为17.90元/12.35元。
• 财务数据：2020年基本每股收益为0.21元，每股净资产为6.93元，净资产收益率为3.14%。
• 投资建议：基于行业复苏和公司竞争优势，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括行业政策调整、高端产品推进不及预期、海外业务进展受阻、海外疫情持续、客车市场下行压力加大等。

详细分析

月度产销情况

• 3月产销：月产销量分别为2909辆和2990辆，同比分别增长47.22%和59.55%，环比分别增长221.44%和126.34%。
• 产销比：3月产销比为1.03，前值为1.46。

季度产销情况

• 季度同比修复：2020Q1-2021Q1，公司季度产量同比分别为-47.69%、-32.39%、-27.95%、-5.47%、24.22%；销量同比分别为-51.26%、-34.40%、-28.54%、-9.86%、39.18%。
• 恢复原因：疫情缓解、国内出行需求恢复、公司作为行业龙头的市场地位。

分车型产销情况

• 产量：
  • 大型客车：1209辆，同比+25.55%
  • 中型客车：1024辆，同比+109.41%
  • 轻型客车：676辆，同比+29.01%
• 销量：
  • 大型客车：1268辆，同比+46.59%
  • 中型客车：1043辆，同比+164.72%
  • 轻型客车：679辆，同比+10.41%

盈利预测

• EPS预测：2021年0.71元，2022年0.79元。
• PE预测：2021年18.42倍，2022年17.69倍。
• 财务指标预测：
  • 营业收入：2021年25720.5百万元，2022年27829.6百万元
  • 净利润：2021年1566.9百万元，2022年1742.5百万元
  • 毛利率：预计维持在23.20%
  • 净利率：预计提升至6.09%
  • ROE：预计从3.14%提升至11.63%

存在风险

1. 行业政策大幅调整
2. 高端产品推进不及预期
3. 海外业务推进不及预期
4. 海外疫情持续蔓延
5. 客车市场下行压力加大

结论

综上所述，宇通客车在2021年3月产销数据表现强劲，受益于疫情后市场恢复和行业政策的改善。公司作为行业龙头，具备良好的市场地位和产品结构，未来盈利能力有望稳步提升。然而，仍需关注行业政策、海外市场及整体市场需求的变化，以确保持续增长。