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中国宇通，出海全球
太平洋证券于2024年7月16日发布对宇通客车（600066）的证券研究公司点评，评级为“买入/维持”，并给出目标价：昨收盘价为23.96元。

2024年上半年业绩预告显示，宇通客车预计归母净利润155-179亿元，同比增长230%-280%；扣非归母净利润132-152亿元，同比增长300%-360%。二季度单季归母净利润89-113亿元，同比增长155%-224%，环比增长36%-72%，业绩超过市场预期。

销量方面，6月客车销售4743台，同比增长63.6%，上半年累计销量20555台，同比增长48.3%。增长主要得益于新能源车出口业务的迅速扩张，单车盈利能力大幅提升。

海外市场方面，随着中国客车产品竞争力增强及欧盟新能源政策支持，出口业务显著增长。公司出口业务占比提高，海外需求结构向好，尤其是欧洲、拉美、东南亚、中东、中亚等市场新能源需求预计持续增长。

国内市场受益于旅游复苏，销量稳步提升。公司正从“制造型+销售产品”向“制造服务型+解决方案”转型，其“宇通模式”代表中国从“产品输出”向“技术输出和品牌授权”升级的典范。

太平洋证券预计宇通客车2024-2026年收入分别为333亿、394亿、463亿元，归母净利润分别达295.5亿、362.1亿、431亿元，对应PE分别为17.76倍、14.50倍、12.18倍，维持“买入”评级。

风险提示：销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧、原材料波动等。

附：盈利预测与财务指标摘要
2023年EPS 0.82元，2024E 1.42元，2025E 1.67元，2026E 1.95元。PE逐年下降，ROE和ROA稳步提升。