20230901-安信证券-悦安新材-688786.SH-Q2业绩环比增幅可观_新增产能释放在即_5页_684kb

安信证券悦安新材公司快报总结

业绩概况

• 报告期：2023年半年度，营业收入18亿元，同比下降22.6%；归母净利润0.38亿元，同比下降32.4%。其中，第二季度营业收入10.1亿元，环比增长27%；归母净利润0.22亿元，环比增长31.4%。

收入和利润原因分析

• 收入下降主要由于产品结构调整：雾化合金粉出货结构变化，向铁基系列粉（单价下降8.5%）转变，销售数量增加47%，但该部分销售收入仍下降78%。环比增长受益于产能释放和高毛利羰基铁粉占比提升。
• 净利润改善源于综合毛利率上升：整体毛利率37.32%，同比提升30.4个百分点，主要因羰基铁粉毛利率较高且占比增加，抵消了雾化合金粉毛利率下降13个百分点的影响。

毛利率提升关键因素

• 雾化合金粉毛利率同比下降，但整体毛利率上升得益于羰基铁粉收入比重和盈利能力提升。研发投入占比高（H1为53.7%），推动产品创新和成本优化。

未来产能和增长计划

• 新增产能：宁夏年产10万吨金属软磁微纳粉体项目预计达产后年销售收入34.23亿元，净利润约5.93亿元；其他扩建项目计划2023年9月投产，强化行业龙头地位。
• 预测数据：预计2023-2025年营业收入分别为413、622、975亿元，净利润分别为0.97、1.51、2.54亿元，对应EPS分别为1.13、1.76、2.97元/股。当前股价41.01元，PE约37.3倍。

投资建议

• 维持“增持-A”评级，6个月目标价620元/股，看好降本新线和产能释放带来的业绩增量。

风险提示

• 降本新线进展不及预期、新产品推广慢、需求下降或项目延迟可能影响业绩。