20260301-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_国际动力煤破120美元_美印政策主导_全球煤价共振上行_12页_1mb

报告摘要

煤炭开采行业总结

核心内容

本周全球能源价格整体呈现上涨趋势，其中动力煤价格突破120美元/吨关键关口，成为市场关注的焦点。国际煤价上涨主要受到美国政策转向与印尼供应收缩的双重驱动。美国特朗普政府通过签署行政命令，要求国防部与电力公司签订煤炭电力直购协议，以保障军事电力稳定供应，并强调煤电对国家安全的重要性。此外，AI行业能源需求激增也对煤炭消费预期形成支撑。印尼政府则通过削减煤炭生产配额和提高国内市场供应义务比例，进一步压缩出口量，从供应端支撑全球煤价。

主要观点

国际煤价上涨：动力煤价格在春节期间持续上涨，ICE纽卡斯尔煤炭期货合约价格在2月18日触及122.15美元/吨的高点，尽管2月19日小幅回调，但仍创下2025年1月底以来的新高。
地区表现差异：欧洲ARA港口煤炭价格下降，而纽卡斯尔港口煤炭价格上升。南非理查兹湾煤炭期货结算价略有下降，但整体仍维持在较高水平。
供需因素：欧洲市场因碳排放成本下降，提升了燃煤发电的经济性，同时哥伦比亚和美国煤炭发运量减少，导致ARA港口库存降至7个月低点。此外，可再生能源发电量减少，如德国的可再生能源占比从48%降至39%，进一步推升煤电需求。
其他市场：澳大利亚市场表现稳健，高卡煤价维持在114美元/吨以上，优质硬焦煤指数稳定在250美元/吨左右。2026年一季度低挥发分喷吹煤FOB基准价较2025年四季度上涨15.75美元/吨，至163.75美元/吨。

关键信息

价格走势

布伦特原油：72.48美元/桶，上涨1.00%
WTI原油：67.02美元/桶，上涨0.81%
东北亚LNG现货到岸价：10.67美元/百万英热，上涨2.00%
荷兰TTF天然气期货：31.6欧元/兆瓦时，上涨0.08%
美国HH天然气期货：2.86美元/百万英热，下降6.24%
纽卡斯尔港煤炭价格：118.5美元/吨，上涨1.98%
IPE南非理查兹湾煤炭期货：98.9美元/吨，下降0.60%
欧洲ARA港口煤炭价格：107美元/吨，下降5.31%

政策与市场动态

美国政策：特朗普政府推动煤电直购协议，强调煤电对国家安全的重要性。
印尼政策：政府计划削减煤炭生产配额，提高国内市场供应义务比例，减少出口。
欧洲市场：碳排放成本下降，提升燃煤发电经济性；可再生能源发电量减少，导致煤电需求上升。
印度市场：钢铁产量增加带动海绵铁价格上涨，进而提升煤炭进口需求。
行业资讯：包括全球能源新闻梳理、原油、天然气和煤炭相关市场动态。

投资建议

分析师重点推荐以下股票：

中煤能源（H+A）：投资评级为买入
兖矿能源（H+A）：投资评级为买入
中国神华（H+A）：投资评级为买入
陕西煤业：投资评级为买入

此外，分析师还推荐了深耕智慧矿山的科达自控，以及困境反转的中国秦发。其他值得关注的标的包括力量发展、Peabody、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化和江钨装备。

风险提示

国内产量释放超预期
下游需求不及预期
原煤进口超预期

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601898.SH	中煤能源	买入	1.46, 1.21, 1.29, 1.39	9.40, 12.55, 11.77, 10.88
601088.SH	中国神华	买入	2.95, 2.56, 2.71, 2.86	13.70, 16.51, 15.58, 14.80
601001.SH	晋控煤业	买入	1.68, 1.23, 1.47, 1.62	9.00, 13.74, 11.49, 10.44
002128.SZ	电投能源	买入	2.38, 2.61, 2.70, 2.86	12.00, 11.75, 11.38, 10.74
600188.SH	兖矿能源	买入	1.44, 0.99, 1.18, 1.37	10.20, 17.98, 15.00, 12.97
00866.HK	中国秦发	买入	0.20, -0.04, 0.24, 0.46	16.90, -96.84, 15.48, 8.13
601225.SH	陕西煤业	买入	2.31, 1.65, 1.86, 1.99	9.80, 14.35, 12.75, 11.92
601699.SH	潞安环能	买入	0.82, 0.72, 1.14, 1.36	18.60, 20.58, 13.06, 10.99

图表目录

图表1: 布伦特原油期货结算价
图表2: WTI原油期货结算价
图表3: 原油价格变化
图表4: OPEC+原油生产
图表5: 荷兰TTF天然气期货结算价
图表6: 美国HH天然气期货结算价
图表7: 东北亚LNG现货到岸价
图表8: 天然气价格变化
图表9: 欧洲天然气库容率
图表10: 欧洲天然气库存
图表11: 美国天然气产量
图表12: 美国天然气需求
图表13: 美国天然气库存
图表14: 美国天然气钻机
图表15: 纽卡斯尔港煤炭价格
图表16: IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价
图表17: 欧洲ARA港口煤炭价格
图表18: 煤炭价格变化
图表19: 欧洲天然气发电
图表20: 欧洲煤电
图表21: 欧洲光伏发电
图表22: 欧洲风能发电
图表23: 欧洲核电发电
图表24: 欧洲水电发电
图表25: 西北欧平均气温
图表26: 北欧平均气温
图表27: 中欧平均气温
图表28: 东欧平均气温
图表29: 东南欧平均气温
图表30: 地中海平均气温
图表31: 美国德克萨斯州平均气温
图表32: 美国加利福尼亚平均气温
图表33: 印度平均气温
图表34: 越南平均气温
图表35: 全球能源新闻梳理

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然共同撰写，所有观点均反映分析师个人看法，不受任何第三方影响。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上