20230507-国盛证券-煤炭开采_短期宏观预期或主导油价波动_海外煤价稳中偏强_13页_2mb

煤炭开采行业研究简报摘要

报告概述

本报告分析煤炭开采行业短期和长期趋势，强调宏观预期和金融因素主导油价波动，同时关注海外煤价动态。涵盖能源价格回顾、投资策略和风险提示。

能源价格回顾

• 原油：本期原油价格急剧下跌，布伦特原油结算价从7530美元/桶降至7530美元/桶（-53%），WTI原油价格下跌70%，反映了短期宏观情绪的影响。
• 天然气：价格普遍下跌，例如荷兰TTF期货价格降53%，美国天然气期货价格跌113%，受气温回暖和库存变化影响，需求进入传统淡季。
• 煤炭：欧洲和国际港口煤炭价格下滑，ARA港口煤炭价下降142%，纽卡斯尔港口煤炭价跌106%，主因印尼发运受限和斋月影响，但海外煤价稳中偏强。

短期宏观预期主导原油波动，原油供应端保持利多，基本面受气温变化和季节性需求影响。天然气需求淡季推升价格中枢预期，海外煤市伴随中印补库边际改善，长期潜力显现。

投资策略

• 短期：预计2023年二季度煤价可能于5月中旬开启上涨，基于进口煤减少、电厂日耗回升和水电不足。
• 重点推荐股票：以高分红和高股息为引，推荐“中特估值”企业如中国神华（买入评级，PE约854）、陕西煤业（买入评级，PE约548）；高股息股如山煤国际（增持评级，股息率151%）；转型相关企业如潞安环能（增持评级）和广汇能源（看好产能扩容）。投资EPS和PE预测显示多数标的盈利增长56-100%。
• 估值：当前PE普遍降至4倍，部分公司股息率达13%+，性价比高；估值亟待系统性提升，国企改革和中国特色估值体系推进将推动板块表现。

风险提示

• 能源供应超预期（如地缘政治冲突或生产中断）。
• 地缘政治博弈超预期，可能影响价格和供应。

其他关键点

• 行业盈利：2023年一季度36家煤企归母净利645亿元，同比增长6%，环比增长显著，源于高利润但再投资意愿弱。
• 分红情况：多数煤企现金分红大手笔，反映行业不确定性，但股息率高达10-15%+。
• 长期展望：能源转型背景下，煤炭企业盈利稳定，但新建煤矿受限；板块估值低位，国企改革和转型先锋（如华阳股份）有望受益。