20260503-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_全球厄尔尼诺冲击_印尼出口中断_全面推升国际煤价_12页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容

2026年4月底至5月初，全球能源市场出现显著波动，煤炭价格大幅上涨，主要受全球厄尔尼诺现象引发的印尼煤炭出口中断影响。同时，原油和天然气价格也出现不同程度的上升，反映出全球能源市场的紧张态势。

主要观点

1. 煤炭价格全面上涨

• 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价：113.12美元/吨，较上周上升9.37美元/吨（+9.03%）。
• 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价：142.50美元/吨，较上周上升18.60美元/吨（+15.01%）。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价：114.30美元/吨，较上周上涨10.05美元/吨（+9.64%）。

2. 厄尔尼诺现象对印尼煤炭出口的影响

• 厄尔尼诺现象预计在2026年旱季出现，可能导致印尼加里曼丹煤炭产区的马哈坎河、巴里托河水量降至低点。
• 过去类似情况曾严重阻碍驳船航运，甚至导致煤炭运输中断。
• 印尼作为全球海运动力煤市场主导供应国，年出口量约5.5亿吨，其供应链扰动将直接冲击全球煤炭贸易格局，加剧市场不确定性。

3. 煤价上涨对市场的影响

• 供应中断影响：若马哈坎河中断一个月，将影响约4000万吨煤炭供应，占全球年度供应量的7%。
• 库存压力：中国、印度电厂煤炭库存仅能维持15-20天，供应链中断将加速市场反应。
• 历史参考：2022年印尼曾因出口禁令，推动纽卡斯尔煤价在10个交易日内上涨32%。

4. 煤价上涨的传导效应

• 煤价上涨将传导至进口国工业电价，可能促使部分国家转向LNG，加剧通胀压力。
• 澳大利亚和俄罗斯因基础设施和地缘政治限制，替代供应能力有限，难以完全对冲印尼供应缺口。

关键信息

5. 投资建议

• 重点推荐股票：中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 其他关注标的：科达自控（深耕智慧矿山）、中国秦发（困境反转）。
• 未来增量关注：华阳股份、甘肃能化、江钨装备（已完成控股变更、资产置换）。

6. 风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 地缘博弈不及预期

行业走势

• 本周全球能源价格整体上涨，煤炭价格涨幅显著。
• 原油价格方面，布伦特原油期货结算价上涨2.70%，WTI原油期货结算价上涨7.99%。
• 天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价上涨5.80%，荷兰TTF天然气期货结算价上涨2.44%。
• 煤炭价格因印尼出口中断而全面上升，纽卡斯尔港煤炭价格涨幅最大。

重点标的

相关研究

1. 《煤炭开采：抓住节前最后布局窗口，好戏正在上演》（2026-04-26）
2. 《煤炭开采：借全球天然气飙升之势，美国煤炭价格上涨》（2026-04-26）
3. 《煤炭开采：26Q1澳煤出口：动力煤同比 +1.4%，后市东北亚补库支撑有望持续》（2026-04-19）

作者

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 研究助理：张晓雅

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