20260301-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_地缘风浪起_黑天鹅频飞_煤价再乘风_18页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

近期煤炭市场受到海外政策影响显著，尤其是印尼RKAB政策的预期减产，推动全球煤价上涨，进而带动国内煤价补涨。国内煤炭市场在节后进入价格上行阶段，但整体仍受季节性淡季影响，后续走势需关注政策落地及下游需求变化。动力煤和焦煤价格均有所上涨，但焦煤市场相对疲软，库存维持低位，需求端受限。

主要观点

• 煤价上涨主因：印尼RKAB政策预期减产引发海外煤价上涨，进口利润倒挂促使国内终端转向内贸煤采购，带动国内煤价上涨。
• 国内煤价走势：节后动力煤价格补涨，预计在780元/吨左右出现调整，但随着旺季补库周期临近，煤价有望冲击千元大关。
• 焦煤市场：多数煤矿已复工复产，但产量尚未恢复至正常水平，焦企以消耗库存为主，价格弱稳运行。
• 行业趋势：国内煤炭市场进入季节性淡季，但海外政策对煤价形成支撑，行业整体呈现上涨态势。
• 投资策略：重点推荐“海外3小煤”概念，包括中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。同时关注兖矿能源、中煤能源、中国神华、陕西煤业等绩优企业，以及智慧矿山相关公司如科达自控。

关键信息

行情回顾（2026.2.23~2026.2.27）

• 中信煤炭指数上涨5.70%，跑赢沪深300指数4.62个百分点，位列中信板块第4位。
• 北港动力煤价格报收748元/吨，周环比上涨31元/吨。
• CCI柳林低硫主焦煤价格1550元/吨，周环比持平。
• 煤价上涨主要由印尼减产引发，国内需求端仍以长协为主。

重点分析

动力煤

• 产地：节后煤矿陆续复产，供应快速恢复，部分煤矿价格小幅上涨。
• 港口：港口现货资源偏紧，“金三银四”预期带动煤价上行，但终端采购仍以长协为主。
• 海运：锚地船舶数量周环比上涨，显示市场对煤炭的需求仍有一定支撑。
• 电厂：电厂日耗逐步恢复，库存高于去年同期，主动补库积极性一般。
• 价格：预计煤价在旺季前将延续上涨趋势，有望冲击千元大关。

焦煤

• 产地：多数煤矿已复产，但产量尚未恢复，价格承压下滑。
• 库存：下游已完成备货，采购意愿偏低，整体库存处于低位。
• 价格：焦煤价格弱稳运行，短期内受焦炭看跌预期影响，价格可能继续承压。

焦炭

• 供需：焦企开工维持节前水平，利润缓慢恢复。
• 库存：焦企和钢厂库存处于偏低水平，节后运输恢复后库存将快速转移。
• 利润：吨焦亏损幅度继续缩小，部分区域盈利改善。
• 价格：铁水预期走弱，焦炭价格承压，提降预期浓厚。

投资策略

• 重点推荐：中国神华、陕西煤业、新集能源、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源等公司。
• 海外布局企业：中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚等，受海外政策影响较大。
• 其他关注标的：科达自控（智慧矿山）、平煤股份（困境反转）、华阳股份（未来增量）、甘肃能化等。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。

重点标的（部分）

行业动态

• 天然气管网工程：苏皖豫干线等三大项目开工，总投资超300亿元，提升中东部地区管网密度。
• 零碳园区建设：中国首个中德零碳园区在江苏苏州启动建设，涵盖六大领域。
• 储能项目：广东江门镜山200MW/400MWh储能项目动工，总投资超5亿元。
• 澳洲煤矿重启：博地能源（Peabody）重启澳大利亚森图里昂煤矿，计划2026年生产350万吨焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，不承担因使用本报告而产生的任何责任。