石油化工行业2017年三季报总结：景气延续，各自精彩-20171109-长江证券-22页-1mb

石油化工行业2017年三季报总结

核心内容

2017年前三季度，石油化工行业整体表现良好，收入和净利润均实现显著增长，行业景气度持续。60家上市公司营业收入达36,456.61亿元，同比增长28.76%；归属净利润为687.19亿元，同比增长168.61%。尽管毛利率有所下滑，但期间费用率下降，整体盈利能力提升。

主要观点

• 行业景气度延续：原油价格上涨带动上游行业复苏，炼化一体化板块保持高盈利状态。
• 油服板块大幅减亏：勘探及油服板块在油价上涨背景下，业绩大幅改善，毛利率由负转正。
• 炼化一体化板块表现强劲：尽管炼油毛利率有所下降，但炼化业务依然景气，整体盈利水平较高。
• 石化化纤板块复苏：PTA需求增加带动其价格和利润回升，但部分子行业如PX价差略有下降。
• 下游深加工板块增长：受益于国内经济稳定增长和化工行业景气，部分产品价格和需求改善，但业绩略有下滑。
• 石油化工与煤化工关联板块：需求持续释放，带动相关行业收入和业绩增长，杭氧股份表现突出。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：36,456.61亿元，同比增长28.76%
• 归属净利润：687.19亿元，同比增长168.61%
• 毛利率：19.13%，同比下降2.77个百分点
• 期间费用率：6.67%，同比下降1.88个百分点

各子板块表现

• 石化及煤化工关联：收入增长90.45%，业绩增长135.52%
• 石化化纤：收入增长71.92%，业绩增长67.14%
• 石油化工下游深加工：收入增长43.96%，业绩增长68.76%
• 油气仓储与销售：收入增长27.72%，业绩增长45.53%
• 炼化一体化：收入增长27.63%，业绩增长26.79%
• 油气开采：收入增长27.00%，业绩增长759.07%
• 勘探及油服：收入增长10.34%，业绩减亏138.51亿元

油价与行业影响

• 原油价格：三季度同比环比均上涨，带动油气开采、勘探及油服等板块复苏
• 成品油需求：保持稳定增长，表观消费量同比增长6.15%
• 天然气需求：增长较快，表观消费量同比增长13.39%

公司表现

• 中国石油：前三季度归属净利润同比增长907.08%，是油气开采板块复苏的主要动力
• 杭氧股份：被重点推荐，前三季度业绩扭亏为盈，大幅提升
• 荣盛石化：炼化一体化板块表现突出，收入和业绩均实现高增长

投资建议

• 重点关注炼化一体化与油气开采板块：受益于油价上涨，板块盈利能力和增长潜力较高
• 关注杭氧股份：作为石油化工与煤化工关联行业的代表，其业绩表现优异，具有较大投资价值
• 关注油价走势：Brent原油期货价格持续上涨，建议密切关注OPEC会议及中东政治事件对油价的影响

风险提示

• 原油价格大幅波动：可能对行业盈利造成较大影响
• 下游需求不足：可能导致部分产品价格和利润下滑

图表目录

• 图1：2017年三季度原油价格同比环比均有提升
• 图2：2017年前三季度行业各子板块收入全面增长
• 图3：2017年前三季度行业各子板块业绩全面提升
• 图4：2017年前三季度油气开采板块收入利润双升
• 图5：2017年前三季度油气开采板块毛利率同比继续下滑
• 图6：2017年前三季度我国原油表观消费量保持稳定增长
• 图7：2017年前三季度我国天然气表观消费量快速增长
• 图8：2017年前三季度全球钻机总数保持增长
• 图9：2017年前三季度油服板块收入和业绩明显好转
• 图10：2017年前三季度油服板块毛利率同比翻正
• 图11：2017年前三季度成品油表观消费量同比止跌回升
• 图12：2017年前三季度成品油价格同比有所提升
• 图13：油价与炼油毛利率走势相反
• 图14：三季度原油价格同比环比均有上涨
• 图15：中低位油价下乙烯与石脑油价差处于高位
• 图16：2017年三季度PTA价差环比同比均有上涨
• 图17：2017年三季度PTA开工率环比上半年略有提升
• 图18：2017年三季度PX价差环比有所下降
• 图19：2017年三季度国内PX平均开工率环比有所降低
• 图20：丙烯酸价格走高，价差逐步回升
• 图21：我国纸尿布产量保持持续增长
• 图22：2017年起我国液氧价格大幅攀升
• 图23：近一年来我国液氮液氩价格显著提升
• 图24：杭氧股份2017年前三季度业绩扭亏为盈，大幅提升

附：石化行业板块分类及标的情况

• 包括油气开采、炼化一体化、石化化纤、下游深加工、石油化工与煤化工关联等板块
• 各板块在2017年前三季度均实现不同程度的增长，其中油气开采和炼化一体化板块增长最为显著