20220819-国信证券-坚朗五金-002791.SZ-2022年中报点评_压力期夯实成长基础_新场景新品类布局成果渐显_7页_2mb

坚朗五金 (002791.SZ) 2022年中报总结

核心内容

坚朗五金在2022年上半年面临业绩阶段性承压，主要由于地产需求疲软、疫情反复以及原材料价格高位运行。尽管如此，公司通过逆势布局新场景和新品类，逐步夯实长期成长基础，展现出积极的发展态势。

主要观点

• 业绩承压：2022H1公司实现营收32.49亿元，同比下滑6.84%，归母净利润为-0.85亿元，同比下滑122.5%。Q2单季度营收同比下滑12.81%，归母净利润同比下滑98.77%。
• 新场景与新品类布局：公司家居类和其它建筑五金收入分别同比增长5.67%和66.73%，显示出新业务增长潜力。尽管传统品类如门窗五金系统、门窗配套件等收入下滑，但公司通过拓展新市场，实现业务多元化。
• 盈利能力修复预期：虽然2022H1综合毛利率为28.84%，同比下降9.49个百分点，主要受原材料价格高位影响，但随着原材料价格回落和扩张投入趋于平稳，盈利有望逐步修复。
• 经营效率变化：经营活动现金流净额为-6.46亿元，同比下滑。应收账款周转率和存货周转率分别为0.85和1.76，同比下降。公司资产负债率上升至50.55%，但总体仍处于可控范围内。
• 投资建议：综合考虑公司长期发展潜力，维持“买入”评级，尽管短期盈利承压，但积极因素正在积累。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.01元/股、3.14元/股、4.54元/股，对应PE分别为41.0x、26.2x、18.1x。
• 财务指标：
  • 2022年毛利率为33%，同比下滑9.49个百分点。
  • 期间费用率同比上升6.88个百分点至28.93%。
  • 营运资本变动为负，对现金流产生一定影响。
• 资产负债情况：
  • 2022H1资产负债率50.55%，同比上升5.94个百分点。
  • 带息负债率20.2%，同比上升11.54个百分点。
• 市场表现：
  • 收盘价为85.32元。
  • 总市值为27473百万元，流通市值为13737百万元。
  • 52周最高价/最低价为200.30元/68.12元。
  • 近3个月日均成交额为369.35百万元。

投资评级与分析

风险提示

• 地产复苏不及预期
• 原材料大幅上涨
• 新品类拓展不及预期
• 渠道下沉进度不及预期

附录：财务预测与关键指标

分析师声明

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