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降准落实，下半年流动性环境迎合理补充

核心内容

2021年7月15日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%的金融机构），此举旨在支持实体经济发展，降低综合融资成本。此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率降至8.9%。

主要观点

1. 降准目的明确
   本次降准是为了缓解实体经济，特别是中小微企业的融资压力，应对当前大宗商品价格上涨带来的中下游行业成本压力。

2. 货币政策保持稳健
   央行强调，稳健货币政策取向未变，降准属于常规操作，用于对冲MLF到期和税期高峰带来的流动性紧张。

3. 对下半年流动性环境的补充作用
   随着下半年货币政策工具密集到期，银行体系面临较大的资金面压力。降准能够释放低成本流动性，减轻商业银行负债端压力，增强其信贷投放能力。

4. 支持财政发力
   地方政府债券发行明显后置，专项债发行规模同比下降，降准为财政“稳增长”提供了有力支持。

5. 对资本市场影响需理性看待
   降准虽有助于缓解流动性压力，但对资本市场的影响需结合整体经济环境和政策导向综合分析。

关键信息

• 降准时间：2021年7月15日
• 降准幅度：0.5个百分点
• 降准后加权平均存款准备金率：8.9%
• MLF到期规模：7月到期4000亿元，下半年总计4.15万亿元
• 上半年地方政府债发行：新增规模为14800亿元，占全年预算限额的33.11%
• 专项债发行同比下降：前5月同比下降48.10%
• 风险提示：包括外部市场黑天鹅事件、主要工业原料价格超预期调整、下游需求低于预期等。

分析师信息

• 分析师：陈雳、陈琦
• 证书编号：
  • 陈雳：S11000517060001
  • 陈琦：S1100520120001
• 联系人：崔裕（S1100120080004）

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