20210709-国信证券-银行_降准非因经济走弱_把握银行投资机会_6页_918kb

证券研究报告总结：银行行业快评

核心内容

2021年7月9日，中国人民银行宣布将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%的机构），使金融机构加权平均存款准备金率降至8.9%。此次降准并非因经济走弱，而是为了进一步巩固经济复苏动能，稳定市场预期，引导资金流向实体经济，尤其是小微企业。

主要观点

降准目的与影响

• 稳定市场预期：降准释放的资金将用于归还MLF到期债务和应对7月中下旬税期高峰的流动性缺口，有助于缓解银行间市场流动性波动。
• 支持小微企业：通过释放长期低成本资金，引导银行降低贷款利率，减轻企业融资成本压力，促进实体经济发展。
• 缓解流动性压力：下半年地方政府债券发行将提速，降准有助于应对由此带来的流动性冲击。

对银行的影响

• 直接收益：降准将降低银行的资金成本，每年节约约130亿元，预计带来商业银行净利润提升约0.67%。
• 间接收益：降准有助于巩固经济复苏，提升银行信贷投放效率，降低违约风险，从而改善银行基本面和业绩表现。

关键信息

降准背景

• 2021年下半年MLF到期规模合计达4.15万亿元，对市场预期形成压力。
• 上半年政府债券发行节奏缓慢，下半年将加快，带来流动性冲击。

经济与通胀情况

• 当前经济主要矛盾是稳增长，而非通胀。
• PPI高企主要由输入型通胀引起，未传导至CPI，因此不构成货币政策紧缩的依据。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，认为银行中报业绩高增长确定性高，板块相对估值处于历史较低水平。
• 个股推荐：
  • 优先推荐：具有长期成长性的宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行。
  • 基于景气反转逻辑推荐：低估值的工商银行、建设银行。

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业产生负面影响，如净息差收窄、资产质量下降等。

估值表（2021年7月9日）

相关研究报告

• 《2021年7月银行业投资策略：中报业绩向好有望催化行情》
• 《银行业2021年中期策略：景气度全面回升》
• 《银行流动性月报：预计6月社融小幅回落，资金边际收紧》
• 《行业快评：银行间资金面宽松缘由的几个猜想》
• 《2021年6月银行业投资策略：不良生成有望边际改善》

投资评级定义

分析师承诺

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风险提示

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