20240226-国盛证券-厦钨新能-688778.SH-三元Q4出货持续环比提升_静待下游需求恢复及新产品放量_3页_508kb

厦钨新能（688778SH）2023年度业绩总结与展望

业绩表现

• 财务数据：2023年公司营收同比下降40%至1723亿元，归母净利润同比下滑53%至53亿元；Q4营收411亿元，环比下降18%，归母净利润12亿元，环比下降25%。
• 材料销量：锂电正极材料总销量715万吨，同比下降102%；钴酸锂销量同比增长38%，自2023年Q2起复苏；三元材料销量同比暴跌203%，Q4预计环比增长35%。

市场与产品动态

• 需求恢复：三元材料Q4出货环比提升，下游消费电子和新兴行业需求有望提振钴酸锂和电子领域产品。
• 新产品进展：
  • 高电压Ni7系三元材料应用于高电压动力锂电池。
  • Ni9系高镍材料进入海外车厂认证，实现百吨级交付。
  • 钠电正极材料和固态储氢技术取得进展，应用于钠电、氢能等新兴领域。
  • 贮氢合金销量同比下降77%，但龙头地位稳固。
• 风险因素：新能源汽车需求不及预期、原材料价格波动、新产品落地延迟。

盈利预测与评级

• 调整预测：2023-2025年归母净利润下调至53亿元、58亿元、68亿元，同比增长率分别为-52%、94%、170%。
• 估值：PE分别为265倍、242倍、207倍。
• 维持评级：“增持”，目标价基于当前股价。