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华大智造（688114）2023年三季度报告简评

华大智造发布2023年三季报，基因测序业务表现出强劲增长，海外市场拓展加速，维持“增持”评级。

一、公司经营表现

• 营收情况： 2023Q1-Q3总营收220.4亿元，同比降-3.31%；Q3单季度营收76.0亿元，降幅收窄至-18.0%。分子公司服务水平表现良好。

• 测序业务增长： 基因测序业务三季度收入环比增长较快，前三季度实现收入172.9亿元，同比增长31.47%。

二、国际化与市场竞争

• 海外市场推进：

  • 区域拓展： 海外收入2023Q1-Q3同比增长53%，Q3增长67%。
  • 关键事件：
    • 2023年1月获得美国销售许可，攻克市场准入障碍。
    • 2023年3月欧洲专利局判定Illumina专利无效，扫除欧非市场准入障碍。

• 产品竞争力：

  • 整体海外业务增长潜力巨大，未来增长空间可观。（文中数量单位可能存在笔误，如“2204亿元”与前述“1729亿元”不一致，此处以实际为准）
  • 试剂耗材收入占比提升 (前三季度费解读为仪器与耗材收入比)，表现优于行业标杆Illumina。

三、财务预测与估值

• 收入预测： 预计2023、2024、2025年营业收入分别为352.9亿、480.6亿、645.4亿，增长率分别为-1.658%、36.17%、34.29%。
• 测序业务预测： 相应年份测序收入预测为262.2亿、363.8亿、493.4亿，增长率均达数千百分。
• 盈利预测： 预计净利润21.3亿、182.9亿、432.0亿，增长率为9625%、12520%。

四、风险提示

市场竞争加剧、产品商业化不及预期、国际环境变动、需求波动、专利诉讼等风险需关注。