20240508-浙商证券-华大智造-688114.SH-华大智造2023年报及2024年一季报点评报告_海外拓展持续_4页_760kb

华大智造（688114）2023年报及2024年一季报分析总结

• 收入与市场结构
  2023年公司营收291.1亿元，同比下降31%；基因测序收入229亿元，同比增长30%。2024年Q1营业收入53亿元，同比较降14%，但基因测序收入44.9亿元，同比增长4%。海外市场尤其是欧洲与美洲地区增速显著：2023年海外基因测序收入同比增418%，Q1海外收入同比增长19%，反映出海外拓展的持续加速。

• 过往业绩分析
  2023年基因测序设备收入89.8亿元（增长188%），试剂耗材收入135.4亿元（增长384%），单耗材收入占比由2022年的15：1提升至30：1，显示公司逐步迈入耗材放量阶段。海外收入天花板的打开主要依赖于两个关键事件：一是2023年起正式进入美国市场；二是欧洲专利局裁定Illumina专利无效，助力公司在欧洲销售。

• 产品创新与研发投入
  2023年研发费用达91亿元，费用率31%。公司不断推出高性能测序产品（如DNBSEQ-T20×2），单人基因组测序成本降至100美元，进一步提升全球竞争力。自2019年以来，公司客户范围由华大系企业逐步扩大至更多细分领域。

• 盈利预测与风险提示
  浙商证券下调公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为354亿元、454亿元、581亿元；归母净利润从-14亿元增至31亿元，每股收益由负转正。维持“增持”评级，但需警惕市场竞争力下滑、产品商业化进程和外部政策风险。

总结
华大智造正通过耗材放量和海外渠道拓展，逐步打开长期增长空间；尽管短期业绩承压，研发与海外市场拓展将持续驱动长期价值提升。