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铁矿石市场周度总结：供给扰动与产业压力博弈，矿价偏强震荡

核心内容概述

本周铁矿石市场在外部供给扰动与成本支撑的推动下呈现偏强震荡态势。尽管市场情绪因地缘政治冲突和长协谈判波动有所提升，但终端需求疲软与港口库存高企限制了矿价的进一步上涨空间。整体来看，矿价短期偏强，但上方空间受限，需关注后续需求恢复及BHP事件进展。

主要观点与关键信息

1. 供给端分析

• 全球铁矿石发运量：本周全球铁矿石发运量为2897.80万吨，环比减少442.90万吨（-13.26%）。
• 澳洲发运量：1753.20万吨，环比减少195.20万吨（-10.02%）。
• 巴西发运量：589.00万吨，环比减少153.20万吨（-20.64%）。
• 澳巴合计发运量：2342.20万吨，环比减少348.40万吨（-12.95%）。
• 中国45港到港量：2609.90万吨，环比增加463.00万吨（+21.57%）。
• 矿山发运：整体保持稳定，但长协谈判带来短期情绪波动，实际供应端未现显著变化。

2. 需求端分析

• 钢厂高炉产能利用率：82.92%，环比下降2.40%（-2.81%）。
• 日均铁水产量：221.20万吨，环比减少6.39万吨（-2.81%）。
• 钢厂盈利比例：41.13%，环比上升3.03%（+7.95%）。
• 终端成材库存：持续累库，钢厂铁水产量受环保限产压制，出口预期承压，需求端缺乏有效提振。

3. 库存情况

• 中国45港铁矿库存：17187.52万吨，环比增加69.66万吨（+0.41%）。
• 中国47港铁矿库存：17947.32万吨，环比增加52.49万吨（+0.29%）。
• 港口库存：延续累库趋势，终端去化节奏缓慢，库存压力未见缓解。

4. 价格与基差

• 主力合约价格：震荡走强，结算价815.00元/吨，环比增加48.00元/吨（+6.26%）。
• 基差：-12.63元/吨，环比收窄20.53元/吨（-259.99%）。
• 普氏铁矿石价格指数：105.10美元/干吨，环比上涨4.90美元/干吨（+4.89%）。
• 螺矿比：3.854，显示螺纹钢与铁矿石价格关系保持稳定。

5. 价差结构

• 月间价差：9-1价差为-19.00元/吨，1-5价差为-53.00元/吨，5-9价差回升至34.00元/吨。
• 内外盘价差：受运费成本上升与长协谈判影响收窄，但驱动非基本面，持续性存疑。

产业主要逻辑

• 外部扰动：中国矿产资源集团将BHP核心产品纳入采购限制名单，引发长协供应担忧；中东冲突推高海运成本，共同驱动矿价大幅反弹并站上800元/吨一线。
• 内部需求：钢厂在利润挤压下维持低库存策略，铁水产量环比回落，反映现实需求疲弱。
• 库存压力：港口库存攀升至历史同期新高，终端去化节奏缓慢，库存压力未见缓解。
• 结论：短期矿价偏强震荡，上方空间受制于港口高库存与终端需求不足，需持续关注BHP事件进展及需求恢复情况。

重点新闻

• 钢厂动态：
  • 哈萨克斯坦Qarmet钢厂扩大Kentobe铁矿开采以保障原料供应。
• 矿山动态：
  • 加拿大矿企MetalQuest重新评估Lac Otelnuk铁矿项目开发方案。
  • 印度金达尔钢铁以101.20%溢价赢得奥迪沙邦Thakurani-A1铁矿区块竞标。
  • 霍尔木兹海峡局势导致多艘中东铁矿石船改道中国。
• 宏观新闻：
  • 中国再次叫停必和必拓铁矿石进口。
  • 哈梅内伊之子继任。
  • 2月美国非农就业数据大幅不及预期。
  • 美国2月CPI同比上涨2.4%，特朗普授权释放原油储备。
  • 伊朗最高领袖呼吁继续封锁霍尔木兹海峡。

产业链动态

其他市场动态

• 海运费：西澳-青岛海运费震荡上行至11.67美元/吨，巴西-青岛海运费同步走高至27.95美元/吨。
• 矿山产能利用率：全国266座矿山产能利用率为62.39%，环比上升1.59%（+2.62%）；铁精粉日产量为39.39万吨，环比增加1.00万吨/日（+2.60%）。
• 钢厂库存：247家样本钢厂进口矿库存为8929.10万吨，环比减少82.47万吨（-0.92%）；进口烧结粉库存为1271.20万吨，环比减少42.82万吨（-3.26%）。
• 钢厂利润：唐山螺纹钢利润为-91.73元/吨，环比增加40.11元/吨（-30.42%）；唐山热轧卷板利润为-87.30元/吨，环比增加38.74元/吨（-30.74%）。

风险提示

• 矿价短期偏强震荡，但上方空间受限。
• 需关注BHP事件进展及需求恢复情况。
• 价格走势受多重因素影响，存在不确定性。