20241125-紫金天风-债券周报_供给扰动与宽货币博弈_24页_3mb

债券周报分析总结

根据紫金天风期货的研究报告，本文对当前债市的短期走向、经济数据、资金面及政策面分析如下：

核心观点

短期债市或维持震荡走势，核心因素来自长期限地方置换债集中供给的利空，以及央行宽货币政策下降准可能性带来的博弈。预计12月中上旬为降准窗口期，在降准预期下，操作做陡曲线性价比较高，随后需关注长端配置价值及曲线平坦化机会。

经济与数据表现

• 经济方面：制造业PMI回升，显示短期经济活动回暖迹象，但信贷数据偏弱，政府债融资同比下降，反映经济修复仍缺乏足够动力。
• 通胀方面：CPI预计温和恢复，生活资料价格涨幅明显，但整体价格压力并不明显。
• 供给端：本周特殊再融资专项债发行量大增至8942亿元，市场对其逐渐消化。长期限品种发行缓解超长债集中供给的利空影响。

资金与政策面表现

• 资金面整体转松，DR007下行幅度明显，反映央行通过净投放、逆回购等方式维持流动性的宽松状态。
• 货币政策方面：央行表态支持宽松立场，“年内还将可能降准0.25-0.5个百分点”。

市场反应

上周利率债收益率普遍下行，尤其是长端受供给扰动影响较大，利率曲线走陡。降准预期升温推动市场情绪回暖。

总结来看，当前债市震荡格局仍将延续，建议密切关注地方债大额发行对市场的影响，操作策略上围绕资金面与政策动向，结合降准预期参与曲线交易。

📌 本总结仅为分析要点汇总，实际操作需参考完整研究报告，报告内容仅供投资者参考，不构成任何投资建议。