20260308-华源证券-有色金属大宗金属周报_中东地缘形成供给冲击_铝价上行_16页_1mb

有色金属行业定期报告总结（2026年3月8日）

核心内容概述

本报告为2026年3月8日发布的有色金属行业周报，重点分析了铜、铝、锂、钴等主要金属的市场表现、供需变化及投资建议。整体来看，有色金属板块在本周表现疲软，整体下跌5.47%，跑输上证指数4.54个百分点，板块排名为申万第30名。投资评级为“看好”，认为在中长期因素推动下，部分金属价格有望上行。

主要观点

1. 铜市场表现

• 价格变动：本周伦铜下跌4.76%，沪铜下跌2.76%，纽铜下跌3.69%。
• 库存情况：伦铜/沪铜/纽铜库存分别环比增加12.07%、8.59%、-0.60%。
• 需求情况：电解铜杆周度开工率环比增加44.09pct，主要受节后复工影响。
• 短期展望：铜价短期弱势震荡，主要受伊朗战争及衰退预期压制。
• 中长期展望：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺。叠加美联储进入降息周期，铜价有望上行。
• 建议关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

2. 铝市场表现

• 价格变动：本周伦铝上涨6.23%，沪铝上涨3.59%。
• 库存情况：伦铝库存环比下降1.86%，沪铝库存环比上升10.82%，国内现货库存环比上升8.56%。
• 原料价格：氧化铝价格上涨0.76%，预焙阳极价格下跌0.55%。
• 供需分析：中东地缘政治导致电解铝出口受阻，国内产能接近天花板，海外项目进度缓慢，需求端稳定增长甚至超预期，预计铝价将上行。
• 建议关注公司：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

3. 锂市场表现

• 价格变动：锂辉石价格下跌9.15%，锂云母价格下跌7.32%，碳酸锂价格下跌9.74%，氢氧化锂价格下跌6.98%。
• 供需分析：碳酸锂库存持续去化，锂价有望延续上行趋势。锂电需求增长超预期，锂盐进入去库周期，锂矿供给端扰动频繁，预计碳酸锂供需将出现反转。
• 建议关注公司：雅化集团（锂+民爆）、中矿资源（锂+小金属+铜）、大中矿业（铁矿+锂）、赣锋锂业（锂+储能+固态电池）、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。

4. 钴市场表现

• 价格变动：MB钴下跌0.10%，国内电钴价格下跌0.46%。
• 供需分析：刚果（金）解除出口禁令，改为实施出口配额制，原料预计将在3月后到港。下游补库预期增强，钴价震荡。
• 建议关注公司：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。

关键信息

• 板块整体表现：申万有色板块本周下跌5.47%，跑输上证指数。
• 估值情况：申万有色板块PE_TTM为33.78倍，PB_LF为4.17倍，分别较万得全A高144%和216%。
• 风险提示：
  1. 下游复产不及预期；
  2. 国内房地产需求不振；
  3. 新能源汽车增速不及预期。

行业展望

• 铜：短期弱势震荡，中长期有望上行，关注铜矿供给及美联储降息周期。
• 铝：受中东地缘影响，铝价上行，关注国内产能及海外项目进展。
• 锂：库存去化持续，供需有望反转，锂价进入上行周期，关注锂资源自给率及第二增长曲线。
• 钴：原料到港在即，下游补库驱动钴价震荡，关注供应链变化及需求增长。

附：投资建议