> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度行情分析总结 ## 核心内容 2025年4月11日，海证期货研究所发布原油周度行情分析报告，指出当前原油市场受到多重因素影响，呈现出震荡偏弱的走势。主要因素包括**OPEC+增产、美国关税政策的不确定性、全球经济衰退预期**以及**库存变化**等。 --- ## 主要观点 ### 1. **供给端分析** - **美国原油产量**：截至4月4日当周，美国原油产量为1345.8万桶/天，环比下降12.2万桶/天，EIA下调今明两年美国原油产量预期。 - **OPEC+增产**：OPEC+原计划在5月份将产量提高13.5万桶/天，但会议决定额外增加两个月的增产计划，5月将实施41.1万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量。 - **沙特官方售价**：沙特将5月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价定为较阿曼/迪拜平均价格升水1.20美元/桶，较4月的升水3.5美元/桶下调了2.3美元/桶，显示出对需求的担忧。 ### 2. **需求端分析** - **美国炼油厂利用率**：截至4月4日当周，美国炼油厂产能利用率为86.7%，环比增加0.7个百分点，但仍低于去年同期。 - **EIA需求预期**：EIA下调2025年全球原油需求增速至90万桶/天，需求预期下调至10364万桶/天，显示出对全球经济前景的担忧。 - **全球经济衰退预期**：关税政策的不确定性加剧了经济衰退预期，进一步抑制原油需求。 ### 3. **库存端分析** - **美国商业原油库存**：截至4月4日当周，美国商业原油库存为44234.5万桶，环比增加255.3万桶。 - **库欣原油库存**：库欣原油库存为2575.9万桶，环比增加68.1万桶。 - **汽油、馏分油、航空煤油库存**：汽油库存环比下降160万桶，馏分油库存环比下降354.4万桶，航空煤油库存环比下降193.7万桶。 - **战略石油储备（SPR）**：美国战略石油储备为396.71百万桶，环比增加27.6万桶，关注后续补库需求。 ### 4. **宏观面分析** - **特朗普“对等关税”政策**：4月2日签署行政令，设定10%的“最低基准关税”，并对部分国家征收更高关税（如欧盟20%、日本24%、越南46%等）。 - **关税政策暂停**：4月10日，特朗普暂停全面对等关税，但保留10%基准关税，并暗示未来可能继续加征。 - **美国通胀数据**：3月未季调CPI年率2.4%，季调后CPI月率-0.1%，核心CPI月率0.1%，通胀率降幅超过预期。 - **美联储政策**：面对经济前景的不确定性，美联储维持利率不变，但预计关税将导致通胀上升和经济衰退风险增加。 --- ## 关键信息 - **OPEC+增产**：5月将增产41.1万桶/天，相当于三个月的增量。 - **美国关税政策**：基准关税已于4月5日生效，对等关税暂停90天，但未来可能继续加征。 - **EIA需求预期**：2025年全球原油需求增速下调至90万桶/天，需求预期下调至10364万桶/天。 - **库存变化**：美国商业原油和库欣原油累库，汽油、馏分油、航空煤油去库。 - **美国经济数据**：3月非农就业人数增加22.8万人，失业率4.2%，但通胀数据低于预期，经济衰退风险上升。 --- ## 市场走势与交易建议 - **原油价格走势**：本周原油价格重心大幅下挫，Brent和WTI主力合约最低分别跌至58.4美元/桶和55.12美元/桶，创2021年2月以来新低。 - **单边策略**：供需双重压力下，原油价格承压，建议以**振荡偏弱**思路对待。 - **跨期套利**：内盘原油逐月正套建议**观望**。 - **期权策略**：建议**暂且观望**。 --- ## 其他相关因素 - **美国与伊朗谈判**：美国与伊朗将于4月12日开始直接谈判，美国能源部长表示若谈判失败，将面临更严厉制裁。 - **美国对委内瑞拉制裁**：美国对委内瑞拉进口商品加征“对等关税”，并对其石油和天然气进口国征收25%的“二级关税”。 - **美国非农数据**：3月非农就业数据超出预期，但失业率小幅上升，劳动力市场面临特朗普关税政策的考验。 --- ## 总结 当前原油市场面临**供给端增产、需求端疲软、库存端累库**以及**关税政策不确定性**等多重压力，导致油价承压下行。OPEC+的增产计划和美国的关税政策是影响市场的重要因素，同时，美国的通胀数据和经济前景也加剧了市场不确定性。整体来看，**油价中期仍以振荡偏弱为主**，投资者需关注后续政策变化和全球经济数据。 --- ## 附：分析师信息 - **郑梦琦**：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源品种研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及LPG等。 - **联系方式**：海证期货有限公司，全国统一客服热线：400-880-8998，官网：www.hicend.com.cn --- ## 法律声明 本报告基于公开资料整理，内容仅供参考，不构成投资建议。报告中数据及观点可能与实际存在偏差，投资者需自行判断。未经授权，不得翻版、复制和发布本报告内容。