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博思软件公司研究：2023年业绩概况与增长潜力分析

核心观点：

博思软件2023年及2024年一季度业绩表现亮眼，净利润和营收高速增长，毛利率显著提升。

业绩简报：

• 2023年实现营收2044亿元，同比增长65.1%；归母净利润327亿元，同比增长2840%；扣非归母净利润301亿元，同比增长3089%。

财务及业务结构分析：

1. 收入结构：可持续收入（SaaS、运营、运维）占比达45%，应用场景不断扩展。
2. 毛利率：2023年毛利率66.66%，同比增加50.3个百分点。
3. 利润率：2024Q1归母净利润为-0.56亿元（注：此处数据异常，原数据可能是负值，不影响整体分析）。
4. 费用率：销售与管理费用同比提升，研发费用率与2022年持平，财务费用为负值。
5. 现金流：2023年经营性现金流净额329亿元，同比增长65%。

业务亮点：

1. 数字票证：财政及医疗电子票据覆盖广泛，积极推动数电发票与商保合作。
2. 智慧财政财务：参与财政部及11个省市预算管理一体化系统，财政大数据应用持续深化。
3. 数字采购：政府与高校采购业务覆盖近50个单位，累计覆盖全国29个省市。

激励计划及投资建议：

• 股权激励：

  • 授予120人1600万股限制性股票，首次授予价格未知。
    -业绩目标：2024-2026年净利润增长率需超53.74%、92.18%、130.62%。

• 收入预测：

  • 2024-2026年预计收入：240.5亿→290.1亿→363.5亿元，同比增速分别为18%、21%、25%。
  • 净利润：41.7亿→55.6亿→74.3亿元。

风险提示：

• 政策变化、竞争加剧、市场拓展不达预期等风险需关注。

投资评级：

华安证券维持“买入”评级，目标价较稳，每股收益持续提升。