20250926-东吴证券-当升科技-300073.SZ-三元构筑盈利基石_固态材料实现关键卡位_3页_459kb

证券研究报告总结：当升科技（300073）

公司概况

当升科技是一家专注于锂电材料的公司，股票代码300073。东吴证券维持“买入”评级，证券分析师曾朵红等对公司的三元正极材料和固态电池领域进行研究。

关键事件与进展

• 在投资者交流中，公司介绍了固态锂电正极材料、富锂锰基材料、固态电解质等方面的进展。
• 公司固态锂电正极材料已实现10吨级批量出货，并合作多家固态电池客户。
• 富锂锰基材料技术突破，开发出中高和超高容量产品。
• 固态电解质方面，开发多种体系并实现规模化供应，与比亚迪、吉利等合作。

三元与铁锂电池业务

• 三元正极材料预计2025-2027年出货6/8/11万吨，同比增长50%/33%/38%，主要面向欧洲市场，占比60%，客户包括LG和SK。
• 铁锂电池采用一烧极简工艺，预计2025-2027年出货11/20/30万吨，同比增长90%/100%/50%，服务于中航、瑞浦等客户。
• 钴酸锂电池在2025年上半年市占率超过50%，预计出货量逐年增加。

固态电池材料与技术创新

• 电解质领域，合作企业包括比亚迪等，预计2024年出货50吨，2026年超百吨；开发氯碘复合硫化物，离子电导率高。
• 正极材料，2025年全固态NCM实现十吨级出货，与多家厂商合作；富锂锰基吨级出货，目标2027年百吨级；开发液态和固态LRM材料，性能领先。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测被上调：预计2025-2027年归母净利润分别为8.0亿、10.5亿、13.7亿元，同比增长70%/31%/30%。
• 对应P/E从73x降至25x，维持“买入”评级，基于公司盈利能力提升和市场关键卡位。

风险提示

• 产能释放不及预期、市场需求不足的风险。

财务摘要（非核心）

• 营收和利润预测显示增长，毛利率和净利率改善，但强调盈利预测上调反映了积极前景。
• 关键财务指标包括P/E、P/B和净利润增长率。