20240402-财通证券-当升科技-300073.SZ-盈利水平行业领先_固态电池或重塑逻辑_4页_449kb

当升科技公司点评核心观点总结

1. 公司业绩概况

• 2023年公司实现收入1513亿元，归母净利192亿元（同比-15%），出货量627万吨。2023年Q4盈利同比下降明显，但2024年受行业需求回暖影响，出货量预计稳定增长。

2. 行业与需求变化

• 三元正极材料需求回暖，三元电池装机量持续回升，高镍材料具备中高端车型绑定和成本性能优势。

3. 客户结构调整

• 国内客户占比提升，带动单吨净利有所下降；海外客户价格敏感性低，库存管理能力强，产品毛利率保持高位。综合扩张国内客户比例符合长期利益。

4. 技术突破与增长潜力

• 固态电池技术取得突破，已实现批量供货并装车，是公司未来新增长点。

5. 投资建议

• 维持“增持”评级，预计2024/2025年PE为1356X和1065X。未来增长要点包括三元渗透率提升、固态电池落地以及客户结构优化。