20170424-安信证券-安信军工周报0423__大浪淘沙_维持_机会与陷阱__一文判断_短期关注大飞机_国产航母等事件性因素_19页_1017kb

安信军工周报0423总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年4月军工行业的整体表现、行业观点、事件性因素、军工体制改革进展及投资建议。报告指出，军工行情可能好于2016年，但整体涨幅有限，估值高企仍是制约因素。同时，强调了周边局势虽紧张但战争可能性较低，军工体制改革将为行业带来持续影响，特别是混改、军民融合和科研院所改革。

主要观点

1. 军工板块表现

• 2017年4月23日，中证军工指数下跌6.66%，板块整体表现不佳。
• 军工板块整体法PE-TTM为92倍，估值高企，上涨空间有限。
• 2016年以来中证军工指数跌幅达23.28%，跑输上证综指，短期内大幅下跌概率较低。

2. 周边局势分析

• 朝鲜半岛和南海周边局势虽紧张，但战争可能性小。
• 中方坚持半岛无核化和通过对话解决问题，美国也表达了对和平的渴望。
• 中国与东盟十国正在推进《南海各方行为宣言》和“南海行为准则”磋商。

3. 事件性因素

• C919大飞机：即将进入首飞阶段，4月16日完成首次高速滑行测试，4月23日进行高滑抬前轮试验。
• 海军节：4月23日为中国人民解放军海军建军节，首艘国产航母即将下水。

4. 军工体制改革

• 军工混改、军民融合与科研院所改革是2017年三大重点。
• 国家发改委已启动第二批混改试点，预计年内取得阶段性进展。
• 科研院所改革关注6月份政策窗口，军民融合改革符合预期。

关键信息

投资建议

• 主题投资：军工混改将贯穿全年，建议关注南船、兵器、兵装旗下小市值公司。
• 成长机会：海空军装备成长、信息化建设、民参军公司（如瑞特股份、方大化工、金信诺）值得关注。
• 估值策略：建议配置前期跌幅较大、估值合理、有业绩支撑的标的，如30-40倍PE的民参军公司和50倍以下的整机厂商。

军工混改

• 混改主要集中在非核心军品及集团二级以下企业。
• 南船集团为首批“6+1”混改试点，北船集团通过资产证券化推进混改。
• 混改将带来非基本面的阶段性行情，建议关注中船科技、中船防务等。

船配产业

• 全球性船配产业向中国转移，预计未来5年船配市场空间为1200~1500亿元。
• 舰船动力系统、电气设备、电子设备及聚酰亚胺泡沫材料等细分领域均有较大市场空间。

活动总结与预告

• 4月18日：举办军船产业发展与船舶行业改革高端论坛。
• 二季度：组织走进十二大军工集团系列活动，已访问兵器工业集团。
• 公司调研：将组织公司（含上市、非上市公司）系列高端调研，欢迎报名参与。

一周行业动态

• 4月21日：兵器工业集团一季度收入增长36.3%，利润增长31.1%。
• 4月20日：中国首个货运飞船天舟一号成功发射，朝鲜发射弹道导弹遭联合国谴责。
• 4月19日：中俄联合反导系统讨论，中国与伊朗签署阿拉克重水堆改造项目合同。
• 4月18日：C919大飞机通过首飞放飞评审，海军节前夕航母下水预期升温。

一周公司公告

• 多家军工企业发布重大资产重组、股权收购及业绩预告。
• 中航光电、中航电子等公司发布一季报，业绩表现不一。
• 泰豪科技、金信诺等公司签署收购协议或完成股权变更。

盈利预测与估值

• 航空板块：整体PE为103倍，部分公司如中直股份、中航光电盈利预测良好。
• 航天板块：整体PE为100倍，中国卫星、航天机电等公司盈利增长稳定。
• 船舶板块：整体PE为666倍，中国船舶等公司面临去产能压力，但未来有增长潜力。

风险提示

• 军工体制改革进展可能不如预期。
• 周边局势可能继续紧张。
• 武器装备研制与列装进度与市场预期存在差异。

总结

本报告强调军工行业在2017年整体机会好于2016年，但需注意估值和市场波动。重点关注大飞机、国产航母等事件性因素，以及军工混改、军民融合等改革主题。建议投资者关注民参军公司和有业绩支撑的标的，同时注意政策和市场风险。