20240721-广金期货-能源化工周报_地缘风险有望缓解_油价弱势震荡_15页_1001kb

市场概述：欧美原油期货价格震荡走弱，主要因美联储降息预期增强带动美国商业库存三周下降，然经济放缓引发需求忧虑，缺乏强支撑，油价弱势震荡。截至上周五，WTI与布伦特原油主力合约较前一日分别下跌3.25%和2.91%，周降幅分别为3.98%和4.32%。

供应立场：

1. 中东地缘政治缓和：巴以停火协议利多预期较强。但同时飓风季节活动及四季度OPEC+或增产形成压力。目前OPEC+现货供应缺口问题待观察。
2. 中国需求：成品油市场低迷拖累炼油利润，6月原油加工量、进口量双降。夏季消费恢复空间有限。
3. 美国需求：驾车旅行旺季支撑实际消费，炼油开工率提升创历史同期新高。
4. 瓦格良兹贸易争端是否会影响当月船供油双方履约值得关注。

库存方面：

1. 商业库存三周降幅较缓，战略储备采购提上议程。近期成品油库存维持高位。
2. 三季度需关注美国商业原油库存去库情况，是支撑油价的重要因素。

展望三季度：
经济预期逆转、库欣地区库存增长以及俄罗斯增产的可能性增加，均构成风险因素。但逆全球化持续发酵与美元指数反弹可能限制波动幅度，同时API预估超预期收储的效果也值得关注。因此，短期内油价可能会继续承压，但结构性紧张局面持续，市场存在阶段性修复行情可能。

报告核心观点：

1. 综合考虑地缘政治扰动、原油供给释放节奏和终端补库行为，以及宏观预期变量之后，建议继续关注供应端的实际去库情况、炼油利润修复进度和航运运价变化。
2. 现阶段空头头寸有可能部分平仓，重点关注OPEC+减产敦促情况、美元汇率走向和地缘政治冲突变化。

操作建议：
建议纳入短期空头策略成分，中长期投资者暂观望，关注OPEC产量敦促进展、裂解利润情况及IDEMIX平台活跃度。