20260130-中航期货-原油月报_地缘扰动推升油价_警惕地缘风险溢价回落_18页_924kb

原油月报总结

核心内容

2026年1月，原油市场受到多重因素影响，呈现出波动上升的趋势。地缘政治风险、OPEC+产量政策、美国原油产量及库存变化、以及全球主要经济体的制造业和炼油数据均对油价走势产生重要影响。

主要观点

地缘政治风险升温

• 委内瑞拉事件：美国突袭委内瑞拉并扣押总统马杜罗，引发市场对供应中断的担忧，短期内推升油价。
• 中东局势：特朗普威胁对伊朗进行军事干预，美国航母部署至中东，地缘风险升温，支撑油价走强。
• 地缘风险影响：若美国采取速战速决方式，油价可能脉冲式上涨；若局势持续，油价重心可能逐步上移。

俄乌局势

• 三方会谈：俄乌美首次举行三方会谈，但核心议题如领土问题仍存在较大分歧。
• 谈判格局：预计谈判将延续“边打边谈”的态势，能源基础设施袭击可能继续影响能源生产与运输。
• 对油价影响：短期内对油价影响有限，需持续跟踪局势演变。

OPEC+产量政策

• 暂停增产：OPEC+重申2026年2月和3月暂停增产，维持165万桶/日的减产水平。
• 产量变化：OPEC+12月产量环比下降，但部分国家如沙特、伊拉克产量有所增加。
• 影响分析：OPEC+的减产政策为油价提供支撑，但需关注后续产量政策是否调整。

美联储暂停降息

• 利率决议：美联储维持利率不变，但内部存在分歧，有两人反对暂停降息。
• 经济评估：上调对美国经济活动的评估，称其以“稳健”速度扩张，但通胀仍偏高。
• 市场预期：市场已充分定价暂停降息，预计鲍威尔在任期间不会降息。

关键信息

供应端

• OPEC+产量：12月产量为3744万桶/日，较计划水平低78.3万桶/日。
• 美国产量：12月美国原油产量为1369.6万桶/日，环比下降13.1万桶/日。
• 美国钻井数：维持在近几年低位，预计难以大幅回升。

需求端

• 美国制造业PMI：12月ISM制造业PMI录得47.9，处于荣枯线下方；芝加哥PMI及新订单数据环比回升。
• 中国制造业PMI：12月PMI环比回升，站上荣枯线，但需求端仍疲软。
• 炼厂开工率：主营炼厂开工率回升，地炼开工率下降，整体原油消费有望小幅回暖。

库存变化

• 美国EIA原油库存：1月23日当周库存减少229.5万桶，但面临季节性累库压力。
• 库欣地区库存：小幅降库，汽油库存出现拐点，可能结束累库趋势。

后市研判

• 地缘政治主导：当前地缘政治风险仍是油价走势的核心因素，美伊紧张关系可能继续推升油价。
• 风险溢价变化：若局势缓和，市场可能迅速回归供需基本面，油价中的风险溢价可能快速回吐。
• 市场预期：部分地缘溢价已被定价交易，油价上方空间可能受限，但突发事件仍可能引发脉冲式上涨。
• 建议关注：地缘政治局势演变、OPEC+产量政策调整、美国原油库存变化及全球经济数据。

数据来源

• 同花顺iFinD
• EIA报告
• 新华社、央视新闻等媒体

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